Bluebird 7 Fails, Full-Year Goals Shrink, Is AST's High Valuation Still Valid?

直连手机卫星宽带运营商 AST SpaceMobile（NASDAQ: ASTS）周一盘后公布 2026 年第一季度业绩，营收 1470 万美元，远低于市场约 4000 万美元的一致预期，归属普通股股东净亏损扩大至 1.91 亿美元；

管理层仍维持 2026 全年 1.5 亿至 2 亿美元营收指引不变，并确认 6 月中旬由 SpaceX 猎鹰 9 号发射蓝鸟 8、9、10 号三颗卫星，全年在轨卫星目标定为"约 45 颗"——较年初口径"45 至 60 颗"已出现下修。

核心财务读数

公司一季度每股亏损 0.66 美元，大于卖方此前 0.17 美元的亏损预测。

GAAP 运营开支 1.641 亿美元，环比增加 3750 万美元，主要源于工程服务（+3790 万）和行政开支（+1740 万）扩张；

非 GAAP 调整后运营开支 9120 万美元，环比下降 450 万美元，但剔除收入成本后实际为 7980 万美元，环比上升 1300 万美元，显示在营收明显低于预期的同时，结构性投入仍在加速。

资产负债端，截至 3 月 31 日，公司现金、等价物与受限现金合计约 35 亿美元，长期债务（含一年内到期部分）约 29.7 亿美元。

一季度新增超 10 亿美元债务、约 3.793 亿美元资本支出（含频谱），运营加投资活动净流出超 4.27 亿美元——按当前消耗节奏，35 亿美元现金垫底可支撑约八个季度，融资动作明显前置以匹配后续发射节奏。

公司履约义务余额约 12 亿美元，合同负债 2.33 亿美元，反映已签约但尚未确认的未来收入。

蓝鸟 7 号事故与发射节奏下修

公司在财报中同步披露，4 月 19 日蓝鸟 7 号（BB7）卫星因蓝色起源新格伦 3 号火箭上面级异常被部署至偏低轨道，因星载推进器无法将其抬升至工作轨道，已被迫主动离轨。

二季度将就该卫星形成 1.55 亿至 1.60 亿美元资产减值，但损失由发射保险覆盖，公司同时保留向蓝色起源索取一次替代发射的合同权利——意味着对市场的财务冲击大部分已被对冲。

业内媒体 SatNews 此前已指出，AST SpaceMobile 在交付时间表上"频繁承诺、频繁错过"，对一家公开上市公司而言面临更高问责标准。事故发生后，蓝色起源新格伦火箭的复飞调查"可能持续数月而非数周"，AST 把全年在轨目标由原"45 至 60 颗"调整为"约 45 颗"，构成卖方建模的关键变量。

管理层表态：发射、制造与商业激活

董事长兼首席执行官 Abel Avellan 在电话会议中表示："AST SpaceMobile 正在加速制造、监管进度、商业合作与政府项目，进一步巩固我们是唯一能完整把握直连手机宽带这一巨大机会的技术地位。"

他确认蓝鸟 8、9、10 号将于六月中旬由 SpaceX 猎鹰 9 号从卡纳维拉尔角发射，蓝鸟 11 至 33 号已进入生产与组装最后阶段，相控阵生产已覆盖至 BB28；得州 micron 产线月产能达 10 颗份以上相控阵；50 万平方英尺以上垂直整合制造基地已基本就绪。

Avellan 强调多发射商策略——含 SpaceX、蓝色起源及其他合作方——结构性降低了单一发射商失败的尾部风险。他同时披露，AI 边缘计算与 AI 频谱管理预计在 2026 年底前集成至蓝鸟卫星，Block 2 蓝鸟峰值传输速率预期接近翻倍——Block 1 蓝鸟此前已实现 98.9 Mbps 峰值速率，且无需对手机端进行任何改装。

不过，管理层在电话会议中对若干关键问题保持回避：包括 EBITDA 或净利润转正的具体时间表、2026 全年资本开支具体口径、以及 AT&T、Verizon、FirstNet 商业激活的具体日期，均未单独披露。

一季度 1470 万美元营收主要由两部分构成：产品收入 1340 万美元（含关联方收入 785 万美元，主为网关设备）和服务收入 130 万美元（主为美国政府里程碑收款）。3 月以来，公司通过 prime contractor 新中三项美国政府合同，是全年指引能否兑现的关键拼图之一。

ASTS 当日正常交易时段收涨约 10% 至 82.55 美元，盘后业绩披露后出现明显波动；该股 52 周区间为 22.47 至 129.89 美元，当日成交量 3262 万股，市值约 329 亿美元。过去 12 个月股价累计上涨约 197%，反映市场已为高估值兑现路径定价。

市场分歧的核心已从"全年指引能否兑现"转向"六月发射能否成功"——蓝鸟 8、9、10 号三星发射结果与 Block 2 卫星商业服务激活节奏，将在未来 6 至 10 周内决定股价方向。Q2 营收读数（预计 8 月披露）将是检验全年指引是否仍具可信度的最重要锚点。