China's Tech Stocks Are Underweight with Multiple Catalysts on the Horizon

当前市场对中国科技板块的仓位依然偏轻，预期普遍低迷。与此同时，美股科技的强势上涨已与中国互联网股票拉开了较大的表现差距，补涨空间客观存在。

技术面出现改善信号。恒生科技指数在形成一系列更高低点后，正重新逼近长期下降趋势线，21日均线数月来首次上穿50日均线。KWEB图表上也正在形成双底形态，均线结构同步改善。

腾讯与阿里巴巴将于本周三发布财报，市场关注焦点集中在云业务增长、AI资本开支，以及中国互联网整体盈利动能是否重新提速。进入下半年，AI支出乐观情绪与平台利润改善能否更明显地传导至业绩，将是更重要的观察方向。

高盛指出，随着特朗普与习近平的会晤预期临近，中国股票的战术性做多窗口正在变得越来越清晰。目前投资者并未对会晤结果进行激进的多头布局，仓位和预期均处于低位，近期风险收益比呈现出不对称的上行特征。

期权市场的布局也在印证这一逻辑。有交易者通过买入KWEB的看涨期权价差结构来押注潜在上行，这类结构的特点是以较低成本换取较高的潜在回报——在仓位普遍偏轻的背景下，一旦行情启动，这类杠杆敞口的收益弹性将显著放大。