全球燃机龙头GEV发布超预期财报，数据中心需求成最大推手

在全球电力需求激增的背景下，从通用电气分拆独立的能源巨头GE Vernova（GEV）交出了一份令市场瞩目的成绩单。

据Investing.com报道，GE Vernova第四季度每股收益（EPS）达到惊人的13.39美元，较分析师预期的3.22美元高出315%以上。季度营收为110亿美元，亦超出市场预期的102.3亿美元。值得注意的是，本季度37亿美元的净利润中包含了一笔因美国估值备抵释放带来的29亿美元税收优惠。

受消息面提振，GEV昨日盘末冲高，收涨2.73%，五日累计涨幅8.81%。

燃气与电网：数据中心繁荣的“卖铲人”

剔除一次性税收因素，GE Vernova的强劲表现主要归功于其电力（Power）和电气化（Electrification）部门的爆发式增长，这直接受益于全球电网现代化及AI数据中心的建设浪潮。

据公司财报显示，第四季度订单总额达到222亿美元，有机增长65%。其中，电力部门订单增长尤为迅猛，燃气发电设备积压订单及预留产能协议（Slot Reservation Agreements）从上一季度的62GW激增至83GW。

电气化业务同样表现亮眼。据公司管理层透露，2025年直接来自数据中心的电气化订单超过20亿美元，是2024年总量的三倍以上。该部门全年营收有机增长26%，EBITDA利润率大幅扩张560个基点至14.9%。这表明GE Vernova正成为这轮AI基建潮中关键的能源设备供应商。

风电业务：停工令引发亏损扩大

尽管核心业务高歌猛进，风电部门（Wind）依然是公司的“出血点”。财报显示，风电部门第四季度EBITDA亏损2.25亿美元，全年亏损达6亿美元，高于公司此前在12月投资者活动中预期的4亿美元。

造成这一偏差的主要原因是美国政府于12月22日发布的命令，暂停了所有海上风电活动，直接导致Vineyard Wind项目停工。GE Vernova首席财务官Ken Parks警告称，如果停工令持续且公司无法在3月底前重新获得安装船只的使用权，2026年的风电收入可能会受到约2.5亿美元的负面影响。

上调指引：并购助力，长期看涨

基于强劲的订单流和即将完成的收购，GE Vernova上调了未来几年的财务展望。

据悉，公司对Prolec GE剩余50%股权的收购已获批准，预计将于2月2日完成交割。受此推动，公司将2026年全年营收指引从410-420亿美元上调至440-450亿美元，并将自由现金流指引上调至50-55亿美元。

针对2028年的长期展望，公司目前预计营收将至少达到560亿美元，调整后EBITDA利润率维持在20%的目标。

资产分析逻辑

市场对GE Vernova的追捧逻辑在于其“能源转型的一站式商店”定位。在当前电网容量短缺、AI算力对电力需求呈指数级增长的宏观环境下，其燃气轮机（作为基荷电源）和电网设备（作为传输瓶颈的解决方案）不仅拥有量的增长，更具备价的弹性。

然而，资产的隐忧在于风电业务的扭亏之路。虽然陆上风电（Onshore）正通过设备交付和Repower项目逐步企稳，但海上风电（Offshore）的项目执行风险依然是压制估值进一步扩张的主要阻力。