0-DTE期權將標普500鎖入27日窄幅震盪，高盛警告市場博弈不易

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標普500連續27個交易日日內振幅低於1%，創疫情以來最長紀錄；高盛將這一反常平靜歸因於0-DTE期權的結構性壓制，並警告倉位已降至近一年低位，秋季調整窗口正在打開。

連續27天波動不到1%——市場為甚麼「動不了」？

標普500已連續27個交易日日內振幅低於1%，是新冠疫情以來最長紀錄。

高盛交易員加勒特指出，0-DTE期權（當日到期期權，買賣雙方在收市前全部了結）的「收益收割」策略規模龐大，從開市起便對指數形成壓制。

這意味著→ 在沒有突發消息的日子，這些超短期期權像一張網，把指數「罩」在一個極窄的區間內，日內波動被人為壓平。

高盛帕斯夸里耶洛將當前格局形容為「拉鋸戰」：油價與利率上行施壓，企業盈利增長提供支撐，兩股力量相互抵消。

上週末標普500連跌四日後，在50日均線完成一次「教科書式」支撐測試並守住。

簡單來說＝市場既沒有跌穿的理由，亦沒有衝高的催化劑，結果就是來回磨。

高盛首席美國經濟學家梅里克爾已將9月FOMC加息25個基點納入基準預測。

但他同時表示「上調聯邦基金利率的經濟理由並不充分」，認為通脹超標主要源於一次性因素，核心PCE（個人消費支出價格指數，聯儲局最看重的通脹指標）近三個月已回落至約2.5%年化水平。

這意味著→ 高盛內部判斷是：加息更像一次「收尾動作」，而非新一輪緊縮的起點。

高盛引述普里沃羅茨基的觀點：處於技術最前沿的人士正呼籲放緩AI發展以解決安全與對齊問題。

這反映出一個反直覺的信號——要求「踩煞車」恰恰說明技術已經跑得夠快，本身就是對AI有效性的「巨大背書」。

高盛主經紀商賬簿顯示淨敞口處於過去一年的第26百分位，上週宏觀產品拋售規模為「解放日」以來最大。

美國股票組合策略情緒指標錄得-0.5個標準差，為3月以來最低，同處過去十年的第26百分位。

這意味著→ 大部分基金已主動減倉，而系統性基金（按規則自動調倉的量化基金）在價格下行時仍存在被動沽出壓力，可能放大短期跌幅。

帕斯夸里耶洛的基準情景：市場在9至10月完成必要調整，為年末兩個月的技術面改善創造條件。

高盛回顧過去七輪加息周期：標普500在加息啟動後三個月平均下跌2%，但其後12個月平均上升9%——最終走勢取決於盈利增長，利率波動的速度與幅度是路徑上的主要干擾。

當前能源板塊年內升幅44%、科技板塊升幅23%，帕斯夸里耶洛表示暫不傾向撤出這兩條主線。

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