銀行二永債年內破1.3萬億，大行佔六成中小行難跟進
Nashnova编辑部
商業銀行年內發行二永債已超1.3萬億元，國有六大行獨佔六成以上；低息差蠶蝕利潤、舊債集中到期、TLAC達標三重壓力疊加，大行尚能借低利率窗口密集補血，中小銀行卻拿著批文發不出債。
1.3萬億都是誰在發？
國有六大行合計發行8250億元，佔全市場逾六成。工商銀行以2900億元居首，中國銀行1600億元、建設銀行1500億元、交通銀行1200億元緊隨其後。
郵儲銀行與農業銀行發行量相對較少，分別為700億元和350億元。
這意味著→ 二永債市場的「主角」高度集中，六家大行就撐起了大半個盤子，其餘銀行加起來還不到四成。
為甚麼今年發這麼多？
最直接的推力是舊債到期：2026年全年約1.12萬億元二永債面臨到期，二季度到期規模接近3000億元，銀行必須「贖舊發新」維持資本工具存量。簡單來說＝很大一部分新發行並不是在擴充實力，而是在還舊賬、續命。
內生補血能力同步走弱。一季度末淨息差降至1.40%歷史低位，利潤留存補充資本的能力承壓。這意味著→ 銀行自己賺的錢愈來愈不夠用，只能更多依賴外部融資。
對工、農、中、建、交五家全球系統重要性銀行而言，總損失吸收能力（TLAC，即監管要求銀行持有的、在極端情況下可用來吸收虧損的資本緩衝）達標要求進一步加大了融資緊迫性。
利率這麼低，窗口能開多久？
二季度流動性充裕，二永債票面利率普遍降至2%以下。建設銀行、工商銀行7月發行的二級資本債票面利率均為1.88%，交通銀行為1.89%。
這意味著→ 大行正利用歷史級的低融資成本集中補血，舊債到期、低利率窗口、TLAC壓力三個因素在時間上高度重疊，共同推動了二季度發行量階段性衝高。
董希淼預計，二季度供給高峰過後，下半年二永債淨融資規模或有所收窄，資金仍將更多流向大行和優質股份行。
中小銀行為甚麼拿著批文卻發不出？
截至5月末，中小銀行在手二永債批文額度仍高達近2500億元，但實際發行率不足10%。截至6月9日，僅北京銀行、寧波銀行兩家城商行發行了永續債，合計360億元，農商行則零發行。
結構性制約是核心原因。二永債只能補充其他一級資本和二級資本（即資本結構中「第二層」「第三層」的緩衝），而中小銀行最緊缺的往往是核心一級資本（最硬的那層底線資本），仍需依靠利潤留存、增資擴股和股東支持解決。說白了＝中小銀行最缺的東西，二永債補不上。
融資成本懸殊同樣構成障礙：資產近5萬億元的北京銀行永續債票面利率為2.1%，而資產約150億元的湘陰農商行二級資本債利率高達4.2%，利差達210個基點。這意味著→ 即使有發行額度，部分中小銀行也難以承受如此高昂的成本。
這場發債潮背後折射出甚麼？
年內超1.3萬億元的發行規模，折射出的不只是融資需求，更是低息差環境下銀行造血能力與資本消耗之間的賽跑。
大行憑藉信用評級優勢和低融資成本尚有騰挪空間，中小銀行的資本約束卻更難通過發債化解——核心一級資本缺口靠二永債填不上，高利差又令發行本身成為負擔。
這反映出 銀行體系內部的分化正在加深：同樣是補充資本，大行與中小行面對的是截然不同的遊戲規則。
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