1.77兆！SpaceX史上最大IPO定價135美元
0xBroomberg
SpaceX將IPO定價定在每股135美元、對應估值1.77萬億美元，超越沙特阿美成為史上最大規模IPO——這意味著→ 私募時代的超級獨角獸正式叩開公開市場大門，科技IPO的定價錨被徹底改寫。
1.77萬億美元估值，到底有多大？
SpaceX擬融資744億美元，對應估值約1.77萬億美元，超過沙特阿美2019年IPO時約1.7萬億美元的紀錄。
Renaissance Capital策略師Matthew Kennedy稱，這筆融資「幾乎相當於過去兩年美國所有IPO的總和」。
這意味著→ 一家公司的單次融資就抵得上整個美股IPO市場兩年的體量，市場對超大型科技資產的胃口已到了全新量級。
馬斯克為何能跳過華爾街的「常規流程」？
傳統IPO會先給出一個詢價區間（投行與機構投資者來回博弈的價格範圍），再最終定價。SpaceX直接跳過這一步，由馬斯克本人宣佈單一定價135美元。
馬斯克通過超級投票權股份控制逾85%的投票權，此次發行股份僅佔總股本的4.2%。
簡單來說＝ 公司幾乎毋須向外部投資者讓步——賣的股份極少，投票權牢牢在手，所以定價完全由自己話事。
營收在漲、虧損也在漲——錢花到哪了？
去年營收187億美元，同比增長33%；但虧損擴大至逾49億美元，而2024年還錄得7.91億美元利潤。
這意味著→ 公司正處於「燒錢換規模」階段——AI算力基礎設施、火箭升級、衞星星座擴張同時推進，短期利潤被主動犧牲。
募集資金用途包括擴建AI算力、升級火箭與發射設施、擴大衞星網絡，以及償還一筆200億美元的橋貸款。
馬斯克個人身家會到甚麼地步？
按每股135美元計算，馬斯克持有的約50%股權價值逾752億美元。
他目前已是全球首富；若上市後股價大幅上漲，有望成為全球首位淨資產超萬億美元的個人。
但招股書披露，馬斯克持有的部分股份須待公司達到特定運營里程碑後方可出售——這反映出上市並不等於即刻套現。
Anthropic、OpenAI排隊上市——這波浪潮意味著甚麼？
Anthropic已於本週一秘密提交上市申請，OpenAI預計數週內提交，兩家估值均接近1萬億美元。
晨星分析師Nicolas Owens稱，「萬億美元市值的公司上市曾是聞所未聞之事，如今似乎已成常態」。
這意味著→ SpaceX並非孤例，而是一整波超大型科技IPO的開路者——市場正在重新定義「大型上市」的標準。
上市之後，真正的考驗是甚麼？
SpaceX預計上市數週內被納入主要市場指數，屆時被動基金（跟蹤指數的基金，必須按權重買入成分股）將形成機械性買入需求。
簡單來說＝ 指數納入階段會有一波「不得不買」的資金湧入，短期推高股價。
但指數納入完成、鎖定期届滿之後，基本面能否支撐發行價才是真正的驗證節點——虧損仍在擴大，長期故事（軌道數據中心、月球工廠、火星任務）離兌現還很遠。
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