美債10年期殖利率破5%，投資者開始警惕6%

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美國10年期國債收益率再度突破5%，為2007年以來最高水平；投資者正評估6%是否將成為觸發全球資產重新定價的下一個關鍵閾值。

5%為甚麼不只是一個數字？

藍灣資產管理策略主管邁克·貝爾指出，5%本身不會自動觸發風險，它更像一個心理標誌。

真正重要的是國債收益率與股票盈利收益率（股票每年能賺回多少百分比）的相對關係——這一差距正接近拐點。

這意味著→ 當債券回報追上甚至超過股票回報，資金便會從股市搬向債市，股市拋售的伏筆就此埋下。

上一次10年期美債收益率突破5%，是全球金融危機爆發前夕——MSCI全球股票指數隨後腰斬。

更早之前，收益率攀至近6.8%的峰值，直接刺破了互聯網泡沫。

這反映出一個規律：收益率並非緩慢上行就沒事，一旦越過某個閾值，市場的反應往往是非線性的劇烈調整。

摩根大通分析師認為，全球經濟結構已發生關鍵性轉變——人工智能、醫療健康和服務業佔比上升，這些行業對借貸成本的敏感度較低。

簡單來說＝過去加息直接打擊製造業同地產，而家經濟的主力選手換咗，對利率無咁驚。

摩根大通援引主要投資者觀點稱，股市的「破防閾值」可能已從5%上移至5.5%–6.0%區間。

但聯儲局官員古爾斯比本周坦言，他也不確定市場對5%持續更久會作何反應。

在規模達29萬億美元的美國國債市場中，收益率從5%升至6%意味著全球資本成本的深度重新定價。

景順研究主管保羅·傑克遜測算：當10年期收益率12個月均值達到4.72%並繼續上行時，全球股市往往開始下跌；目前該均值約4.34%，尚有距離但方向明確。

6%的收益率隱含至少一種判斷：通脹預期顯著上升、財政可持續性擔憂加劇，或利率長期維持高位——抑或三者兼有。

美債收益率飆升推高美元、吸引資本回流，新興市場面臨資金外流和美元債償還成本上升的雙重壓力。

數據顯示，上周新興市場債券基金錄得數月來最大規模淨流出，股票基金同樣遭遇數十億美元撤離，主權債發行量明顯低於往年同期。

安盛新興市場股票總監艾莉森·島田稱局面「並非最優」，但尚未見「嚴重惡化」，仍持建設性態度。

傑克遜表示已開始減持股票、轉向政府債券以鎖定高收益——「如果收益率持續上升，股市未來一年走低的風險切實存在。」

這意味著→ 部分機構投資者不是在預測崩盤，而是在提前換防，把籌碼從風險資產挪向確定性更高的國債。

真正的風險或許在心理層面：一旦6%被市場內化為「正常」，其對全球資產定價的衝擊將遠超數字本身。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。