華爾街多家機構：大宗商品相對美股估值創五十年低位
nashnova research
大宗商品相對美股的估值比跌至逾五十年最低，巴克萊、瑞銀、高盛等多家機構集體警告實物資源正面臨系統性稀缺，一旦AI熱潮降溫，資金可能大規模轉向長期被忽視的實物資產。
五十年最低意味著甚麼？
杰富瑞全球金屬研究主管拉費米納將標普高盛商品指數與標普500對比，兩者比值處於逾五十年最低區間。
這意味著→ 相對於股票，大宗商品目前在價格上被「壓」到了極端位置——上一次出現類似情形，分別是1970年代「漂亮五十」泡沫和2000年互聯網泡沫。
簡單來說＝ 每次股票被炒到極端、商品被冷落到極端之後，商品都大幅跑贏了股市。歷史不一定重演，但比值已經到了同樣的位置。
這次估值低谷是怎樣形成的？
零售與機構投資者的資金高度集中於超大規模雲端企業和AI概念股，對實物資產幾乎無人問津。
拉費米納暗示：一旦AI熱潮降溫，這些集中倉位的再配置方向，大概率指向長期被忽視的大宗商品。
這反映出 當前市場結構的脆弱性——不是商品本身變差了，而是所有注意力和資金都被科技股吸走了。
商品價格已經在漲了嗎？
銅價突破每噸14,000美元，鎢價超過每噸3,000美元，鈾價重返每磅90美元上方，農產品價格亦持續攀升。
瑞銀策略師坎德爾瓦爾已向客戶發出明確指引：「為大宗商品上行周期佈局」。
資深策略師杰夫·柯里警告：「實物世界的稀缺性」是當下最核心的主題，「豐裕的幻覺很可能已成過去」。
供給為甚麼會同時緊張？
需求端：電氣化加速 + AI基礎設施建設 + 全球用電量攀升，多條線同時拉動。
供給端：地緣碎片化導致鎢、鍺等關鍵礦產出口管控 + 多年資本投入不足，產能跟不上。
簡單來說＝ 不是某一種商品突然短缺，而是能源、金屬、農產品同時被「供給不足 + 需求暴增」夾擊——多重因素共振。
華爾街機構具體說了甚麼？
巴克萊警告「下一場商品衝擊正在成形」；滙豐稱「緩衝儲備正在迅速耗盡」，並指出全球糧食衝擊風險正在醞釀。
Azuria Capital的科斯塔指出，美元十年滾動走弱趨勢將進一步為以美元計價的商品提供上漲支撐。
這意味著→ 不是一家看多，而是巴克萊、瑞銀、滙豐、摩根大通、高盛、杰富瑞形成了罕見的集體共識——實物資源被系統性低估。
為甚麼市場還沒有反應？
儘管信號持續累積，大多數交易員仍對商品市場保持觀望，注意力依然鎖定在科技股上。
這反映出「認知落差」——機構研究端已經集體轉向，但交易端還沒跟上。
說白了＝ 這個落差本身就是故事的核心：如果機構是對的，那麼當前的冷漠恰恰意味著還有巨大的倉位調整空間；如果是錯的，商品只是又一次被「喊了狼來了」。
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