中國12家車企上半年匯兌淨損失逾112億元

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12家中國上市車企上半年合計錄得112億元匯兌損失，去年同期還有173億元收益——一正一負，利潤表上的擺動接近285億元。出口愈猛，匯率的賬單愈大。

112億損失，到底虧在誰身上？

四家出海大戶佔去絕大部分損失：比亞迪47億、奇瑞21億、上汽19億、吉利7億，四家合計超過94億元，佔總損失八成以上。

這意味著→ 匯兌損失並非雨露均霑，而是誰出海多、誰捱打重。

去年同期這批公司合計還有約173億元匯兌收益，今年集體翻負——人民幣匯率方向一變，利潤表就劇烈搖擺。

奇瑞海外收入990億元，同比增51%，乘用車毛利率從12.4%升至15.6%——生意本身在變好。

但歸母淨利潤反而同比跌11.7%，原因是匯兌損益從34億收益變成21億損失，一來一回食掉55億元利潤空間。

簡單來說＝車賣得更好、每台賺得更多，但匯率一動，賬面利潤反而縮水——主營利潤同報表利潤在「打架」。

比亞迪、上汽、吉利情況類似：毛利率都在升，報表淨利潤卻被匯兌拖累。上汽稱剔除匯兌和減值後，核心利潤同比增72%；吉利核心淨利潤同比增46%。

長城汽車是套保效果最可量化的樣本：4.23億匯兌損失中，衍生品擋住約1.57億，覆蓋率約三成。

比亞迪套保收益僅4.81億，對比47億匯兌損失，杯水車薪——敞口遠大於對沖規模。

上汽獲批85億美元外匯衍生品額度，實際只用了13億美元；賽力斯批了50億額度卻一筆沒做；零跑和小鵬亦剛剛起步。

這意味著→ 工具箱裡有錘仔，但大多數車企還未來得及拿出來用。瑞銀鞏旻指出，不存在適用所有公司的最優套保比例，關鍵看利潤和現金流的波動是否下降。

上半年中國汽車出口510萬輛，同比增65%；新能源出口236萬輛，同比翻倍。

但車企仍然主要在中國採購、生產，用人民幣付成本，再用歐元、雷亞爾等外幣收錢。

說白了＝收入係外幣、成本係人民幣——人民幣一升值，外幣收入折回來就縮水。出口愈多，暴露在匯率面前的金額愈大。

瑞銀估算比亞迪海外單車毛利約4.6萬元，國內約2.4萬元——海外利潤愈重要，匯兌侵蝕就愈刺眼。

奇瑞今年接手南非羅斯林工廠，計劃2027年中投產，目標2028年本地化率40%。

這反映出一個根本邏輯：當收入和成本用同一種貨幣，匯率升跌先在當地互相抵消，總部只需管理剩餘淨敞口。

一名頭部車企財務人士亦表示，正在提高海外基地以當地貨幣計價的成本佔比。

簡單來說＝本地化進度能否追上出口速度，決定了這112億是一次性的「成長陣痛」，還是會年年重演的結構性問題。

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