瑞銀資管：日本再度干預日圓將是賣出良機
nashnova research
瑞銀資管全球主權貨幣固定收益主管趙凱文明確表示，若日本當局再次入市撐日圓，他將趁機賣出——因為推動日圓走弱的政策邏輯從未改變，干預只是短暫的價格擾動。
他為何認為干預是「賣出機會」？
趙凱文此前持有日圓超配倉位，但在今年7月日美聯合大規模干預、日圓從約164兌1美元的四十年低位被拉升時，選擇賣出獲利。
他目前正等待下一個觸發點：當局再度干預買入日圓時，就是他再次做空的窗口。
這意味著→ 在他眼中，干預不改趨勢，只是給了逆向交易者一個更好的入場價格。
日本央行加息，為何未能說服市場？
日本央行上週五宣布加息並稱政策進入「新階段」，但加息消息公布後，當局隨即進行了匯率詢價（一種向市場摸底、通常被視為干預前兆的操作）。
即便如此，日圓仍持續向前低靠攏——市場用腳投票，不買「政策轉向」的賬。
簡單來說＝ 央行一邊說要收緊，一邊又準備干預托底，兩個動作自相矛盾，市場自然不信。
美日利差這道坎，怎麼過？
趙凱文指出，美聯儲同期也在加息，兩國利差並未因日本加息而收窄。
交易員目前定價美聯儲在明年6月前將與日本央行同步加息三次。
他的反問一針見血：「美聯儲降息時美元兌日圓都沒跌，美聯儲加息時又怎麼可能大幅下跌？」
這意味著→ 只要美日利差不實質性收窄，日圓就缺乏持續走強的根基。
日本政治生態容許收緊嗎？
首相高市早苗延續「安倍經濟學」框架，堅持擴張性財政支出。
日本股市上漲、名義GDP增長以及龐大的政府債務，都令低利率環境對當局極具吸引力。
趙凱文直言：「首相和日本央行都樂於維持現狀，安倍經濟學本就不等於強日圓。」
這反映出一個更深層的信號：日本央行未來數月大概率會拖延收緊步伐，政策轉向遠不如市場定價的那麼堅決。
對交易者而言，這意味著甚麼？
市場對日本央行政策轉向的每一次樂觀定價，都可能在干預窗口出現時被做空力量消化。
簡單來說＝ 每次市場因「日本要轉向」而買入日圓，都可能成為空頭的獵物——因為干預撐起的價格正是他們想要的賣出點。
日圓能否真正走強，最終仍取決於美日利差能否實質性收窄，而非央行的口頭表態或單次干預。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。