微軟單季新增數據中心租約逾1300億美元
Claire Weston
微軟在截至6月30日的季度內新簽逾1300億美元數據中心租約，創單季歷史新高，標誌著此前暫停的AI基礎設施擴張全面重啟，但巨額承諾對自由現金流的長期壓力仍是核心懸念。
1300億美元的租約規模意味著甚麼？
微軟單季新增數據中心租約超過1300億美元，是該公司有史以來最大的單季租賃規模。
這意味著→ 微軟正以前所未有的速度鎖定AI基礎設施的物理產能——不是買設備，而是先把「地盤」簽下來。
簡單來說＝ 就像一家連鎖店一口氣簽下上千間鋪面的長約，裝修未開始，位置已經佔住。
為何說這是「重新加速」？
微軟在2025年大部分時間裡曾暫停租賃活動，本季度大規模簽約標誌著擴張重新提速。
截至季度末，尚未開始履行的租約總承諾金額達3291億美元，上一季度為1966億美元，單季跳升近七成。
這反映出 微軟對AI需求的判斷已由「觀望」轉向「搶跑」——暫停逾半年後，一個季度便把缺口補上並大幅超越。
這些租約何時變成真金白銀的支出？
微軟披露，上述未來成本主要用於數據中心，部分租約須滿足特定合同條件後才開始付款，届時才會計入資產負債表。
這意味著→ 3291億美元的承諾不會即時全部變成支出，而會在未來數年持續轉化為實際資本開支。
投資者關係負責人喬納森·尼爾森表示：「這些租約將在未來很多年裡服務於需求。」
投資者最該關心甚麼？
核心懸念只有一個：巨額租約承諾對自由現金流的壓制效應，能否被AI業務的變現速度對沖。
說白了＝ 微軟花出去的錢是確定的，但AI能賺回多少、多快賺回來，尚無確定答案。
這反映出 市場對微軟的估值邏輯正從「雲收入增長」切換到「AI投入產出比」——租約規模愈大，這道算術題的權重愈高。
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