高盛資管低配超大規模雲端運算商債券，因供給激增
nashnova research
高盛資管多元固收主管羅斯納表示，因亞馬遜、Meta、Alphabet等超大規模雲端運算商為AI項目大量發債，團隊已對該板塊整體低配——不是不看好AI，而是新券太多、價格可能被壓低。
高盛到底在迴避甚麼？
高盛資管對超大規模雲端運算商（Hyperscalers，指亞馬遜、Meta、Google母公司Alphabet等營運巨型雲端基建的科技公司）的債券持低配立場。
低配的意思很直白：不是不買，而是買得比基準指數少。這意味著→ 高盛認為這類債券短期內性價比不夠好。
羅斯納明確說，判斷來自供給端，不是對AI前景悲觀——「我們相信AI的故事」。
供給壓力到底有多大？
這些科技巨企今年以來一直是美國投資級企業債市場的主要發行方，為AI項目累計借款數千億美元。
羅斯納的原話：「全年都是如此——新發行不斷替代存量發行。」簡單來說＝ 市場還未消化完上一輪債券，下一輪又來了。
據穆迪評級數據，超大規模雲端運算商已積累近3萬億美元的表外負債。這反映出 這些公司的實際債務規模遠超資產負債表上能看到的數字。
對投資者意味著甚麼？
核心變量只有一個：市場能否消化這些新券。 若消化不了，信用利差（企業債息率與國債息率之差，差值愈大代表市場要求的風險補償愈高）就會走闊，債券價格下跌。
這意味著→ 即使你看好AI長期前景，短期內這類債券可能因為供過於求而跑輸大市。
高盛的姿態是「看多基本面、看空短期定價」——等供給洪峰過去，估值回到合理區間再加倉。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。