俄羅斯央行連續第二次維持基準利率14%不變
nashnova research
俄羅斯央行周五將基準利率維持在14%，連續第二次按兵不動；烏克蘭對煉油設施的持續打擊推高燃料成本，令減息窗口進一步收窄。
14%不動——市場意外嗎？
彭博調查的11位經濟學家中，10位預測維持不變，僅1位預測減息25個基點。
這意味著→ 按兵不動幾乎是市場共識，真正的懸念不在本次會議，而在何時才能開啟減息。
通脹為甚麼降不下來？
截至10月19日，年化通脹率約7.15%，仍高於央行年末6%–7%預測區間的上限。
居民通脹預期10月雖降至13.2%，但絕對水平依然偏高。
簡單來說＝ 官方數據在回落，但老百姓「覺得嘢仲係愈嚟愈貴」，這種感受本身就會推動物價繼續上行。
煉油廠被炸——跟利率有甚麼關係？
烏克蘭無人機持續打擊俄羅斯煉油設施，原油加工率被壓至多年低位，部分恢復運作的設施近期再度遭破壞。
自由金融全球分析師米爾恰科娃指出：汽油價格上漲將持續推高通脹預期。
這意味著→ 汽油加價不止是油站的事——運輸、物流成本跟住升，最終傳導到幾乎所有依賴公路貨運的行業。
衝擊還擴散到了哪些領域？
央行指出，倉儲基礎設施遭打擊已造成電商物流中斷，運輸和保險成本上升。
科技巨頭Yandex和頭部銀行俄羅斯儲蓄銀行的數據中心亦受波及。
Finam分析師別連卡婭估計，此類中斷可能暫時約束資訊科技、金融和服務業的經濟產能，並預計年末通脹率可能升至8%。
減息要等到甚麼時候？
彭博經濟學家弗拉索娃判斷：無人機打擊的通脹溢出效應疊加財政超支風險，威脅著2027年實現4%通脹目標的路徑——此前已連續七年未達標。
阿爾法銀行經濟學家預計，暫停加息將延續至本次會議之後，央行還可能上調明年的利率預測路徑。
簡單來說＝ 不加息已經算好消息；減息的日子比之前預想的更遠，利率「高位橫行」可能是未來一段時間的常態。
央行自己點講？
行長納比烏琳娜此前表示，央行的職責是防止高通脹預期透過消費者行為和企業定價產生更廣泛的二次效應。
央行會前報告指出，俄羅斯維持價格穩定的歷史記錄較短，貨幣政策需要比通脹管理經驗豐富的國家更為緊縮。
這反映出 央行在為長期高利率做輿論鋪墊——言下之意是「唔好指望我哋好快減息」。
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