花旗：日債收益率或已近峰值，財政前景明朗將提振需求
nashnova research
花旗策略師藤木智久認為日本國債收益率已接近峰值，10年期合理水平在2.5%–3.0%；隨著財政前景明朗，金融機構將加大配置，日債正從被拋售資產轉為價值窪地。
為甚麼花旗說日債「越來越有吸引力」？
藤木智久10月5日報告的核心判斷：日本國債收益率可能已接近峰值，當前價格意味著買入機會。
他的邏輯鏈條：日本潛在增長率沒有顯著變化 → 若通脹穩定在2%左右 → 10年期收益率的合理區間是2.5%–3.0%。
這意味著→ 當前10年期報3.116%，已高於合理區間上沿，花旗認為繼續大幅上行的空間有限。
日債收益率之前為甚麼一路飆升？
五個因素疊加推高了收益率：能源價格推動的通脹擔憂、日本央行退出債券市場、市場押注央行加快加息、對政府財政紀律的質疑、以及全球債券拋售潮。
結果是：10年期收益率上月首次升破3%，30年期更創新高、盤中一度觸及4.279%。
簡單來說＝ 之前市場同時擔心通脹、央行收緊和政府花錢太多，三重恐慌把日債價格砸了下來（收益率是價格的反面）。
現在誰在買日債？
全球債市的注意力正從日本轉向法國財政問題，部分投資者已開始沽出法國國債、轉買日債。
9月底的2年期和40年期日債拍賣均顯示出強勁需求——高收益率正在形成實質性吸引力。
花旗預計，隨著市場消化央行加息預期、供需改善，日債收益率曲線將趨於平坦（長端收益率下行、短端相對穩定）。
後續要盯甚麼？
核心驗證節點：日本財政前景能否真正明朗——如果政府控制住支出預期，機構資金就會跟進。
這意味著→ 花旗的「見頂」判斷押注的不是收益率本身，而是財政紀律能否重建市場信心。
風險面：若通脹超預期或央行加息快於市場定價，收益率仍可能再創新高。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。