高盛：投資者要求中國企業海外擴張須有盈利支撐
nashnova research
高盛預測中國企業海外市佔率將從18%升至2035年的31%，但股價幾乎未反映這一機會——投資者要求先見到利潤，再給估值。
海外份額要翻倍，為甚麼股價不買賬？
高盛覆蓋快遞、工業機械人、白色家電等逾十個行業，預計中國企業海外市佔率從約18%升至2035年的31%。
高盛大中華區股票研究聯席主管陳婷娜明確指出：這一全球化機會幾乎沒有被股價反映。
這意味著→ 市場並非不知道中國企業正在出海，而是不確定出海能否持續賺錢——估值要等利潤兌現才會跟上。
利潤率更高，為甚麼投資者反而擔心？
中國企業在海外通常能取得高於國內的利潤率，憑此以低於當地對手的價格競爭。
投資者的核心憂慮：全球擴張最終演變為類似國內「內捲」的價格戰——陳婷娜原話是「價格實際上被競爭打垮」。
簡單來說＝ 出海的商業邏輯是「拿國內成本優勢賺海外高利潤」，但若太多企業湧入同一市場，利潤很快會被自己人打掉，重演國內故事。
地緣風險和準入限制影響有多大？
除價格戰風險外，地緣政治與市場準入限制也在壓制出海企業的股票表現。
增長最快的區域並非美歐，而是新興市場——那裡存在競爭者服務不足的空白地帶。
這反映出 中國企業正在繞開壁壘最高的市場，優先拿下阻力較小、空間更大的地盤。
在位企業丟份額會怎樣？
高盛警告：在位企業市佔率下滑10%–15%，市值可能蒸發50%–80%——市場「毫不留情」。
歐睿國際上月判斷：中國品牌已不只是挑戰者，而是「能夠重塑市場格局的長期嵌入式競爭者」，拉丁美洲尤為明顯。
這意味著→ 中國企業出海的另一面是：當地龍頭若應對不力，估值可能遭受比業績下滑更劇烈的打擊。
關鍵變量是甚麼？
海外擴張能否在不引發價格戰的前提下持續兌現利潤，是市場重新定價的關鍵前提。
簡單來說＝ 投資者的邏輯很簡單——你證明賺錢我就給估值，你打價格戰我就打折扣。
最新案例：吉利汽車宣佈計劃明年進入加拿大市場，電動車品牌出海節奏仍在加速。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。