德意志銀行：人民幣兌歐元仍低估約15%
Claire Weston
德意志銀行報告指出，人民幣兌歐元今年已升值6.2%，但仍被低估約15%——這一差距意味著歐中貿易失衡短期內難以單靠匯率修復。
人民幣升了6.2%，點解仲算「低估」？
德意志銀行策略師戈帕爾基於購買力平價（用同一籃子商品喺兩國嘅價差來衡量貨幣「應該值幾多」）及外部收支等模型測算，人民幣兌歐元仍低估約15%。
這意味著→ 雖然人民幣今年對歐元走強了6.2%，缺口只係從一年前嘅20%收窄到15%，仍處於明顯偏低水平。
簡單來說＝ 人民幣確實喺升，但離「合理價格」仲差一大截。
德國點解比成個歐元區更「蝕底」？
報告以假設中嘅德國馬克匯率為參照，發現人民幣相對於假設馬克嘅低估程度比相對於歐元更大。
這意味著→ 德國作為歐洲最大嘅製造業出口國，喺同中國嘅價格競爭中承受嘅匯率劣勢高於歐元區平均水平。
這反映出歐元區內部各國受人民幣低估嘅衝擊並唔均勻，製造業越強嘅國家感受越深。
人民幣仲會唔會繼續升值？
人民幣上月兌歐元升至7.7074，為2025年3月以來最強，但仍較2022年峰值6.7260弱約13%。
中國人民銀行近期將人民幣兌美元中間價設於2023年2月以來最強水平，顯示出對人民幣溫和升值嘅容忍態度。
這意味著→ 央行冇刻意壓低匯率，為人民幣進一步走強留咗空間。
匯率能解決歐中貿易摩擦嗎？
戈帕爾直言：歐洲喺對華競爭中面臨嘅挑戰，唔太可能單靠匯率回歸公允價值來全部解決。
德國總理默茨同日公開呼籲同中國展開貨幣對話，並稱人民幣「多年來被低估了25%」。
簡單來說＝ 匯率修復只係緩解藥，唔係根治方——產業結構、關稅、市場准入等問題依然喺度。
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