油價小幅下跌，影子船隊制裁鬆綁預期與中東衝突多空交織
nashnova research
布蘭特原油跌至105.51美元/桶，市場在特朗普政府可能解除「影子船隊」制裁帶來的供應寬鬆預期、與中東衝突升級的地緣溢價之間反覆拉扯，短期方向取決於哪股力量先兌現。
「影子船隊」制裁要鬆綁——到底點回事？
「影子船隊」（專門幫俄羅斯、伊朗、委內瑞拉運油、規避制裁的油輪群）此前被美國列入黑名單，全球合規運力因此收緊，運費升至歷史高位。
據路透報道，特朗普政府正考慮解除對部分影子船隊油輪的制裁，一名美國官員周三證實了相關討論。這意味著→ 一旦落地，大批油輪重新合規，運費有望回落，間接拉低油價。
這並非孤立事件：數日前特朗普已臨時解除對俄羅斯柴油的制裁，遭到烏克蘭、歐洲多國及美國兩黨參議員的強烈批評。簡單來說＝ 政策方向是「先放量壓價，政治代價以後再算」。
國際能源署釋放儲備——點解市場唔收貨？
國際能源署（IEA）周四宣布向市場釋放逾2000萬桶柴油，並將動用今年3月承諾的創紀錄緊急儲備的剩餘部分。
然而WTI當天收市仍上升逾3%，主要受美國原油庫存大幅下降提振。這意味著→ 庫存數據給出的「供應偏緊」信號，蓋過了IEA釋放儲備的利淡消息。
海珅期貨在周五研報中直言：投資者對上述措施「並不滿意」，「真正能令油市降溫的，是中東緊張局勢的緩和」。這反映出市場已將地緣風險定價為核心變量，單靠釋放儲備並不足夠。
中東衝突升級到咩程度？
沙特與也門胡塞武裝衝突持續升級：胡塞武裝周四向亞丁總統府發射導彈，造成兩名警衞死亡；沙特聯軍則詳列胡塞武裝對沙特基礎設施發動的數十次襲擊。
過去約10天內，相關水道附近的襲擊事件急劇增加。伊朗稱此舉是對美國封鎖其港口及上月更嚴厲制裁的回應，並宣布將加大打擊力度。
簡單來說＝ 中東這條航線越不安全，途經油輪的保險和運費就越貴，油價的「地緣溢價」就越難消退。
兩股力量邊個先兌現——後市點睇？
布蘭特周五亞市早盤跌41美仙（跌幅0.39%）至105.51美元；WTI跌54美仙（跌幅0.55%）至97.43美元——跌幅不大，說明多空仍在僵持。
制裁鬆綁能否實質性增加合規運力、壓低運費，是利淡能否兌現的關鍵；而中東局勢若進一步惡化，地緣溢價將繼續主導油價。
這意味著→ 短期油價方向不取決於單一政策，而取決於「制裁鬆綁的供應增量」與「中東衝突的風險溢價」哪個先落地。
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