歐洲奢侈品估值創十年新低，中國需求復甦遙遙無期
nashnova research
愛馬仕與LVMH季績雙雙遜預期，兩家公司股價年內均累跌約40%，遠期市盈率跌至十年最低——中國富裕消費者的收縮正在重新定價整個板塊。
估值跌到了甚麼程度？
LVMH遠期市盈率降至約16倍，為十年來最低；愛馬仕約27倍，較疫情後峰值70倍大幅回落。
兩家公司股價年內均累跌約40%。
這意味著→ 市場已經將「奢侈品＝抗周期」的定價邏輯打破，現在給的是周期股的估值。
為何中國市場如此關鍵？
核心壓力來自中國富裕消費者的支出收縮：樓市危機、金融市場低迷、境外財富徵稅政策三者同時壓制高端消費意願。
開雲集團同日發出警示，旗下古馳銷售額未達預期，印證中國消費低迷並非單一公司的問題，而是整個板塊的系統壓力。
簡單來說＝ 中國買家過去是全球奢侈品的增長引擎，如今這台引擎熄火，板塊便失去了最大的加價底氣。
愛馬仕的「抗周期神話」為何也失效？
愛馬仕季度銷售遜預期，股價單日跌4.9%，主要拖累正是中國市場。
伯恩斯坦分析師梅塔指出，投資者已對愛馬仕向來被視為抗周期的商業模式失去信心——過去那些漫長等候名單與稀缺策略，並未能隔絕宏觀下行的衝擊。
這反映出 當經濟收縮足夠深、足夠廣時，連最頂端的品牌亦無法獨善其身。
估值這麼低，為何沒人趁低吸納？
分析師梅塔表示：「當前估值同時反映了業績的疲弱與宏觀環境的惡化。」LVMH走勢很大程度上取決於中國經濟能否重回增長軌道。
彭博情報分析師艾特肯補充了另一層風險：法國社會動盪——「計劃中的示威遊行威脅到門店客流與旅遊消費」，對愛馬仕構成進一步壓力。
中東戰事引發通脹壓力，並擾亂了杜拜等購物樞紐的客流，令海外消費渠道也在收窄。
簡單來說＝ 平不等於抵買——估值低是因為利淡仍在累積，投資者看不到轉折點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。