數據中心核電需求推動鈾價升至近18年高位
nashnova research
鈾精礦現貨價升至每磅近90美元，長期合約價創近18年新高——數據中心對核電的渴求疊加供給持續落後，正把鈾推入一輪結構性牛市。
鈾價到底漲了多少？
鈾精礦（U3O8，即「黃餅」，核電站的基礎燃料）現貨價升至每磅近90美元，為今年2月以來最高。
這意味著→ 相比2011年福島核事故後的低谷，價格已翻了約五倍。
更關鍵的是長期鈾價——反映電力公司簽多年期採購合約的意願——已達近18年最高。長期價比現貨價更能說明買家對未來供需的真實判斷。
誰在推高需求？
數據中心是本輪最大的新增買家。部分超大規模雲服務商已公開表態，要用核電為算力供能。
本周落地的案例：北歐公用事業公司芬騰（Fortum）與Google簽約，為芬蘭數據中心提供核電，並借此延長洛維薩核電站的運營壽命。
簡單來說＝ 科技巨頭不只是口頭說要核電，已經在簽合約、延壽老電站了。
同時，各國為實現能源安全、淘汰煤炭，也在加大核電投資——這條需求線獨立於數據中心，而且周期更長。
供給為甚麼跟不上？
瑞銀預計鈾市場供需缺口將持續擴大，延伸至2030年代乃至更遠。
全球最大鈾生產商哈薩克斯坦國家原子能工業公司（Kazatomprom）CEO尤蘇波夫直言：「『廉價』鈾的時代正在消逝。」全行業生產成本承壓。
這意味著→ 即便鈾價已漲五倍，礦商的產能釋放仍然趕不上需求。供給彈性遠低於市場曾經的預期。
機構怎麼看後續價格？
杰富瑞上周將長期鈾價預測上調36%至每磅95美元。
花旗更進取——認為到2027年底，鈾價有望跳升至每磅140美元。
簡單來說＝ 兩家大行都在說同一件事：當前90美元可能只是半山腰，不是山頂。
最大礦企為甚麼還不入場？
分析師把鈾與銅類比，問全球最大礦企必和必拓（BHP）是否更看好鈾。CEO克雷格回應稱鈾「非常具有吸引力」，但目前僅視為銅礦開採的副產品。
花旗分析師點明原因：當前鈾市場規模約100億美元，需至少擴大三倍才能引起BHP的戰略興趣。
這反映出一個結構性矛盾——鈾價在漲、前景在好轉，但市場體量仍太小，大資本還在門外觀望。
風險在哪裏？
西方核電項目推進速度整體偏慢；未來五年內多個鈾礦項目將陸續投產，可能逐步增加全球供給。
UxC總裁欣澤指出：若數據中心擴張因公眾反彈而放緩，新反應堆建設也可能隨之推遲——需求端並非鐵板一塊。
瑞銀自己也承認：「儘管中長期前景具有建設性，但近期宏觀逆風難以忽視。」鈾現貨價自年初接近每磅100美元以來，波動明顯加劇。
簡單來說＝ 牛市邏輯成立，但兌現速度取決於兩個變量：礦商供給能否繼續克制，數據中心核電需求能否持續落地。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。