2026上半年車企半年報：乘用車利潤腰斬，商用車逆勢增19%
nashnova research
15家乘用車企上半年合計淨利潤202億元、按年跌約45%，8家商用車企合計淨利潤90億元、按年增約19%——同一個行業，兩條完全相反的利潤曲線。
一句話：上半年汽車行業到底賺了多少錢？
15家乘用車企合計歸母淨利潤約202億元，較去年同期的366億元縮水近一半；12家業績惡化、8家虧損。
8家商用車企合計歸母淨利潤約90億元，按年增長約19%，全部盈利，其中6家增利。
這意味著→ 乘用車和商用車雖然都叫「汽車」，但正處於完全不同的周期位置：一個在消化換代成本，一個在食出口紅利。
乘用車的錢被甚麼吃掉了？
盈利高度集中：比亞迪、吉利、奇瑞、上汽四家合計賺約351億元，佔盈利企業利潤的九成以上；其餘8家合計虧損約184億元。
國內銷量828.8萬輛、按年降24.3%，出口443.2萬輛、增71.7%——國內縮量迫使車廠打折促銷，出口在一定程度上補了缺口。
簡單來說＝ 賺錢的只有頭部四家，其餘不是在蝕就是在蝕的路上；國內市場賣不動，海外暫時撐住了場面。
賽力斯和理想為何突然由盈轉虧？
賽力斯收入降7.87%至574.93億元，由盈利29.41億元轉為虧損17.17億元；研發費用增27.44%至37.34億元，經營現金流由淨流入144.37億元轉為淨流出123.76億元。
公司歸因於二季度主力車型處於迭代過渡期、電池和晶片等核心零部件漲價，以及計提無形資產減值約15.7億元。
理想由盈利17.43億元轉為虧損39.81億元；兩家合計減少利潤約104億元。這意味著→ 產品換代不是換個外殼那麼簡單——收入、費用、現金流會被同時衝擊，利潤表上是「三面夾攻」。
頭部車企毛利率在升，利潤為何還在跌？
比亞迪毛利率升0.84個百分點至18.85%，淨利潤仍降20.54%至123.25億元；吉利毛利率升1.6個百分點至17.9%，淨利潤小幅下降至90.91億元。
華創證券數據顯示，二季度乘用車樣本企業毛利率按年提高0.3個百分點，但期間費用率提高了1.4個百分點。
簡單來說＝ 造車本身的利潤空間其實沒有縮小，但研發、銷售、匯兌損失、資產減值這些「車間外面的賬單」把多賺的錢又食回去了。
商用車憑甚麼逆勢賺錢？
上半年商用車出口66.4萬輛、增32.5%，貢獻了銷量增量的約九成；重卡增長22.6%，輕卡僅增1.3%——出口和重卡是兩台利潤引擎。
中國重汽淨利潤43.25億元，佔樣本近一半；重卡出口10.84萬輛，出口收入增54%至309.12億元。但綜合毛利率由約15.1%降至13.9%。這意味著→ 賺更多錢靠的是量大，單車盈利水平反而沒有提高。
新能源商用車上半年滲透率達30.4%，銷量增40.2%。行業分析人士指出，部分場景全生命周期成本已低於燃油車；向長途幹線擴展取決於續航、載重、補能和殘值。
出口救了短期，下半年還能撐住嗎？
上半年整車出口509.6萬輛、增65.3%；新能源出口235.5萬輛、增1.2倍。奇瑞境外收入佔比由46.3%升至69.1%，比亞迪出口79.2萬輛、增68%。
但出口放量之後，海運、關稅、認證、售後、海外工廠爬坡都在食毛利。長城上年同期確認22.74億元海外稅收補貼收益，本期匯兌收益按年減少17.59億元；長安匯兌由淨收益13.56億元轉為淨損失2.3億元。
6月經銷商庫存系數1.58，超過1.5的警戒線，月末庫存約250萬輛。這意味著→ 如果批發和零售的缺口繼續擴大，庫存壓力會以折扣、減產或減值的形式滯後出現在利潤表中——短期靠出口撐住的利潤，長期要看國內市場能否止跌。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。