美的集團上半年營收2610億元，同比增3.5%
nashnova research
美的集團上半年營收2610億元、淨利潤264.5億元，增收不增利的剪刀差暴露出主業增速放緩與新業務尚未撐起利潤的結構性矛盾。
賺得更多、剩得更少——利潤去了哪裡？
上半年營收2610.5億元，同比增3.5%；歸母淨利潤264.5億元，同比僅增1.7%。
這意味著→ 每多賺1蚊營收，到手的利潤反而薄了——典型的增收不增利。
公司稱正「持續深化效率驅動戰略」，透過數碼轉型和產品結構優化對沖外部壓力。簡單來說＝ 管理層在花錢換未來效率，短期利潤率因此被壓低。
中期派息每10股5元，分紅節奏保持穩定。
三分之二的收入靠家電——這塊基本盤仲穩唔穩？
智慧家居業務收入1743億元，同比增4.3%，佔總收入約三分之二。
這反映出 家電仍是絕對基本盤，但4.3%的增速在三大業務裡排最尾——最大的引擎跑得最慢。
國內主推DTC（直面消費者，繞過經銷商直接賣畀用戶）渠道變革；海外堅持OBM（自有品牌）優先，持續做本地化製造和品牌建設。
這意味著→ 美的正從「賣貨畀渠道商」轉向「自己觸達用戶」，短期投入大，長線先見回報。
樓宇科技和機械人都漲超10%——新引擎夠硬嗎？
樓宇科技收入216億元，同比增10.8%；機械人與自動化收入166億元，同比增10.3%。
兩塊業務增速都超過10%，係智慧家居增速的兩倍多——業務結構正在分化。
樓宇科技已在醫療、數據中心、新能源製造等領域落地標杆項目；歐洲以MBT Climate為平台，推出暖通空調、數智電梯和全棧液冷技術（用冷卻液將整個伺服器包住散熱）新品。
這意味著→ 美的在「唔止做家電」這條路上跑得快，但呢兩塊加埋收入佔比不足15%，離真正撐起集團利潤仲有距離。
庫卡機械人升至中國第二——呢個位置意味著咩？
庫卡中國收入增長迅速，在庫卡集團收入貢獻佔比超過30%。
據MIR睿工業統計，庫卡工業機械人中國市場銷量份額達9.7%，升至行業第二位。
說白了＝ 中國工廠裡每賣出100台工業機械人，就有近10台係庫卡的——僅次於排第一的對手。
這反映出 美的當年收購庫卡的「重注」開始兌現中國市場回報，但全球競爭格局仍未改寫。
下半年睇咩——市場喺度驗證咩？
三大業務增速分化明顯：樓宇科技與機械人跑得快但體量細；家電穩但慢。
這意味著→ 下半年核心問題唔係「仲有冇增長」，而係新業務的利潤貢獻能否跟上收入增速。
在外部壓力持續的環境下，整體盈利穩定性將係市場驗證美的經營韌性的關鍵節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。