瑞士議會上院29比16通過瑞銀90% CET1資本方案

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瑞士參議院以29:16通過方案，要求瑞銀以90%普通股一級資本覆蓋海外子公司，瑞銀股價升幅隨即收窄至近乎持平——這意味著市場已開始為一筆約200億美元量級的資本補充定價。

三套方案爭的是甚麼？

核心分歧在一個比例：瑞銀的海外子公司需要母行拿多少真金白銀來兜底。

政府要求100%用CET1（普通股一級資本，銀行最硬的自有資金），估算瑞銀需向母行增資約200億美元。

上院最終落錘在90%——比政府方案鬆一格，但遠比瑞銀想要的嚴。

瑞銀偏好的方案是50%股權 + 50% AT1債券混合覆蓋。這意味著→ 瑞銀想用一半成本更低的「準資本」來湊數，但議會不收貨。

AT1債券（一種銀行發行的特殊債券，危機時可被強制轉股或減記——銀行拿它充資本，但它不是真正的股東錢）是瑞銀方案的核心工具。

財政部長凱勒-蘇特明確反對用AT1替代CET1，理由直指2023年瑞信倒閉：當時瑞信的AT1債券被全額減記，持有人血本無歸。

簡單來說＝上一次危機已經證明AT1在真正出事時靠不住；議會不願再賭第二次。

瑞銀CEO埃爾莫蒂和董事長凱勒赫投票前數日多次公開警告議員，多個游說組織亦聯名致函。

凱勒-蘇特在投票前發表長篇演講逐一反駁，核心一句話：「瑞銀並不否認自己有錢完成增資，問題是這些錢用來強化母行，還是拿去派息和回購。」

這反映出議會的判斷天平已傾向「納稅人保護」而非「銀行競爭力」——瑞銀的游說攻勢在上院未能奏效。

法案下一步進入下院（眾議院），最早今年年底開始辯論。

若兩院有分歧，法案將在兩院之間反覆傳遞直至達成共同版本，最終裁定最早2027年。

下院立場相對偏左，這意味著→ 法案被進一步推向瑞銀偏好方向的可能性不大，甚至可能被加碼。

此外，法案不排除被提交全民公投——瑞士的直接民主機制為立法路徑增添了又一層不確定性。

現行規則只要求60%資本覆蓋海外子公司，其中四分之一還可以用AT1替代——90%方案是一次大幅加碼。

瑞銀2023年緊急收購瑞信後，一直認為更嚴的資本要求會削弱國際競爭力。

簡單來說＝瑞銀未來幾年面對兩個選擇：要麼拿出真金白銀充實母行，要麼在派息和回購上大幅收手——兩條路股東都不會太開心。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。