日本30年期國債拍賣需求創2019年來最強
Alina Collins
日本30年期國債拍賣投標倍數飆升至4.55倍，創2019年以來最強需求，收益率隨即下行5個基點至4.025%。高票息吸引買盤，但買家結構仍存疑問——這場搶購是長期回歸，還是一次戰術性套利？
這場拍賣到底有幾火？
投標倍數4.55倍，遠超上次的2.94倍及過去12個月均值3.41倍。這意味著→ 每1日圓的債券供給，有4.55日圓的資金在搶，買盤力度創近六年新高。
拍賣結果公佈後，30年期國債價格上漲，收益率下行5個基點至4.025%；10年期國債期貨同步走高。
本次拍賣首次以4%票面利率發行。簡單來說＝ 票息夠高，對追求穩定現金流的投資者而言，終於有「值得鎖定」的回報。
邊個在買？買咗就代表睇好？
瑞穗證券策略師田中美樹認為，早盤收益率進一步走高是提振需求的關鍵——「超長端收益率曲線的陡峭化趨勢或就此止步，可能標誌著向曲線平坦化轉變的拐點。」
彭博策略師馬克·克蘭菲爾德潑了冷水：74%的買家身份不明，部分可能只是做短線戰術交易，而非真正長期持有。
這意味著→ 投標倍數雖然亮眼，但買家結構並不構成對這隻債券的「壓倒性背書」。數字好看與資金真心看好，是兩回事。
日本國債之前點解一直跌？
首相高市早苗推出大規模財政支出計劃，市場擔憂政府花錢太多、借債太快。
政府年度經濟財政政策草案將貨幣管理定性為「實現強勁經濟極為重要」的條件，措辭較去年明顯強化，且刪去了往年改善財政健康的相關表述。這反映出政策重心從「控制債務」轉向「刺激增長」。
經濟增長戰略大臣木內稔否認政府試圖壓低利率，稱相關報道「完全不準確」——但市場對財政紀律的疑慮並未消散。
日圓貶值同央行加息，邊個影響更大？
日圓近期兌美元跌至近四十年低位，推高進口成本，通脹壓力加大。
日本央行上月已加息，將基準利率升至1995年以來最高水平。但投資者仍擔憂加息節奏太慢，不足以遏制通脹。
說白了＝ 央行在踩煞車，但車速仍在加快——日圓貶值帶來的漲價壓力，跑在了加息前面。這次拍賣的強需求能否標誌著超長端的結構性回歸，抑或只是高收益驅動的短期買盤，是後續市場觀察的關鍵。
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