美國30年期國債收益率逼近本世紀高位
Nashnova编辑部
美國30年期國債收益率較6月低點累計上漲逾40個基點，逼近本世紀最高水平；財政赤字膨脹、企業發債潮與全球長端利率同步上行疊加，意味着這輪債市重定價遠未結束。
長債收益率漲了多少，漲到了甚麼位置？
30年期美債收益率自6月底以來累計上漲超過40個基點，已接近2000年代初以來最高水平。
上周財政部以5.216%的收益率發行250億美元30年期國債——這是近25年來同類拍賣的最高中標利率。
10年期美債收益率盤中一度觸及4.747%，為2025年1月以來最高。
這意味著→ 無論長端還是中長端，收益率都在同步走高，債券投資者正集體要求更高的持有回報。
為甚麼賣壓集中在長端？
核心驅動是財政赤字持續膨脹。美國政府債務總額逼近40萬億美元，公眾持有的聯邦債務即將達到GDP的100%。
7月單月財政赤字高達4323億美元，為2021年3月以來最大；本財年全年赤字預計約2萬億美元，國會預算辦公室已將2026財年赤字預期上調至2.1萬億美元。
簡單來說＝ 政府借錢的速度越來越快，而長期國債是借錢的主要工具——供給越多，價格越低，收益率就越高。
高利率反過來又怎樣加重了政府負擔？
截至7月，本財年美國債務融資成本累計已達1.12萬億美元，預計全年將達到1.37萬億美元，比2025年多出約840億美元。
從淨支出看，償債成本目前已是美國政府僅次於社會保障和醫療保險的第三大支出項。
這意味著→ 利率越高，政府利息支出越大，就需要發更多債來填缺口——形成一個自我強化的循環。
Yardeni Associates創始人愛德華·亞德尼認為，美債市場正接近「債券義警」（bond vigilante，指透過拋售國債推高收益率來逼迫政府改善財政紀律的投資者群體）發動的臨界點。
企業發債潮是怎麼火上澆油的？
受AI投資熱潮推動，今年美國企業已發行接近1.7萬億美元債券，同比增長27%，甚至超過2025年全年發行規模。
BMO資本市場利率策略主管伊恩·林根指出，創紀錄的企業債發行在政府融資之外進一步增加了長期債券供給，對收益率和期限溢價（term premium，投資者持有長期債券所要求的額外回報）均產生推升作用。
簡單來說＝ 政府和企業同時大量發行長期債券，投資者的錢就那麼多，兩邊搶資金的結果是：所有長債的利率都被抬高。
經濟數據在改善，為甚麼收益率還在漲？
巴克萊利率研究主管安舒爾·普拉丹指出，本月已有三項獨立經濟數據本應推動收益率下行，但長債利率仍在走高。
7月核心通脹率（剔除食品和能源）為2.5%，基本回到今年2月水平——通脹數據實際在改善。
這反映出市場擔憂的重心已從通脹本身轉向財政可持續性和債券供給——結構性賣壓強到足以壓過好消息。
這只是美國的問題嗎？
不是。德國30年期國債收益率升至3.763%，近十五年最高；法國同期限收益率觸及2008年以來最高；日本30年期收益率升至4.1285%，超越今年春季創下的三十年高點。
聯儲局主席沃什對利率路徑保持謹慎，市場預計9月加息可能性低，直到12月才有較高概率再次加息。
這意味著→ 全球長端利率同步上行，說明這不是某一國的政策失誤，而是一輪全球性的長期利率重定價——背後的結構性邏輯（赤字膨脹 + 供給過剩 + 央行謹慎）尚未出清。
Content is for reference only, not financial advice.