30年期市政債收益率創2011年來新高
nashnova research
美國30年期市政債收益率單日急升14個基點至4.89%，創2011年2月以來最高；利率上行、新債供給激增與資金流出三重共振，意味着這輪拋售已不只是美債波動的簡單傳導，而是市政債市場自身承壓的獨立信號。
美債拋售是怎樣傳過來的？
10年期美債收益率周四一度上行12個基點至約4.96%，創2023年10月以來新高——這是市政債承壓的直接觸發器。
財政部當日執行首次加碼後的長債回購操作，規模超50億美元，遠超此前20億上限，但市場並不買賬，長端收益率繼續走高。
這意味著→ 投資者認為回購力度仍然不夠，對官方工具能否壓住長端利率信心不足。
市政債自身的供給壓力有多大？
僅周四一天：阿拉巴馬州收費公路管理局發行約38億美元建橋債券，紐約市交通系統發行約7.78億美元，紐約市前一天還剛賣了約16億美元一般責任債。
摩根大通分析師彼得·德格魯特團隊指出，美債利率上升 + 市政債發行量增加 + 再投資資金減少 + 稅收相關交易，四重因素對市場形成「顯著壓力」。
簡單來說＝ 新債一擁而入，但接盤的錢在變少，價格自然往下走、收益率往上走。
資金面在發生甚麼？
投資者周三從市政債基金撤出約4.6億美元，為2025年4月以來最大單日淨流出。
彭博市政債指數周三單日下跌約0.5%，9月累計跌幅已達約1%。
這反映出 市場情緒已從「逢跌買入」轉向「先撤再看」——對於長期被視為穩定避風港的市政債，這種轉變本身就是一個警示。
投資者現在怎樣想？
Columbia Threadneedle市政債投資聯席主管香農·萊因哈特表示，市場存在「緊張情緒」：一邊是更高收益率帶來的入場吸引力，一邊是收益率可能繼續走高的擔憂。
這意味著→ 買方陷入「越等越甜、但越等越怕」的僵局，短期內難以形成一致性買盤。
在美債長端逼近5%、油價上漲重新強化通脹擔憂的背景下，市政債能否消化持續增加的新債供給，是判斷市場能否企穩的關鍵節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。