中國股市與人民幣40日相關性升至三年高位
Claire Weston
滬深300與人民幣的40日相關性攀至三年高位，兩類資產2026年逐月同漲——背後是外資回流驅動的正向循環，也令央行的政策騰挪空間收窄。
股和匯一齊升，升了多少？
4月和5月，滬深300累計漲約10%，人民幣兌美元升值約1.8%。
兩類資產2026年每個月都保持同方向運動，40日相關性本月升至三年最高。
這意味著→ 現在買A股和看多人民幣，實質上是同一筆交易；以往它們可以各走各的。
點解會同步？錢係點流的？
外資透過滬深港通北向通道買A股，必須先買離岸人民幣（CNH）——買股的錢本身就在推高人民幣。
本週香港隔夜CNH資金成本出現今年2月以來最大單日跳升，印證了這股資金流的力度。
簡單來說＝ 外資想買中國股票，就得先「換人民幣」；換的人多了，人民幣自然升，股匯就綁在了一起。
外資到底買了幾多？點解回來？
摩根士丹利數據：境外註冊基金4月淨買入中國股票13億美元，完全逆轉了3月的淨流出。
驅動力來自三個方向：AI與硬件板塊信心升溫、科技公司IPO管線趨於活躍、中美貿易緊張有所緩和。
這反映出 全球投資者正把中國資產當作美元資產以外的替代選項——地緣不確定性越高，分散需求越大。
「信心循環」係咩意思？
盛寶市場策略師Charu Chanana的定義：人民幣走強為股市上漲提供可信度，而更堅定的中間價定價降低了外匯風險，進一步吸引外資入場。
她指出：「人民幣正在成為政策工具箱的一部分，用以支撐市場信心。」
簡單來說＝ 匯率穩 → 外資敢買 → 股升 → 信心更強 → 匯率更穩——這是一個自我強化的循環。
央行的麻煩在邊度？
股匯共振意味著：央行想減息刺激經濟，人民幣可能走弱；人民幣一弱，股市也會跟住跌——政策工具的效果被放大或扭曲。
這意味著→ 央行在「支持增長」和「穩匯率」之間的騰挪空間正在收窄。
這一循環能否持續，取決於外資流入節奏與人民幣定價政策之間的動態均衡是否穩固——任何一端失速，正循環可能反轉為負循環。
Content is for reference only, not financial advice.