國壽集團45.8億元接手國壽養老控股權
nashnova research
中國人壽擬以45.80億元將國壽養老控股權轉讓給母公司國壽集團，集團持股將從4.41%躍升至41.67%成為第一大股東——這是一次集團層面對養老金融資產的直接收權。
這筆交易怎樣拆開來看？
交易分兩筆：中國人壽出售33.73%股權，作價41.46億元；子公司國壽資產出售3.53%，作價4.34億元。
兩筆合計45.80億元，全部現金一次過付清，買方均為國壽集團。
這意味著→ 國壽集團以不到46億元現金，一步取得國壽養老的直接控股權。
股權結構變成甚麼模樣？
交易前：中國人壽持股70.74%，是絕對控股方；國壽集團僅持4.41%。
交易後：國壽集團躍升至41.67%成為第一大股東；中國人壽降至37.01%退居第二。國壽資產完全退出。
其餘股東不變：澳洲AMP Limited持19.99%，中誠信託持1.33%。
簡單來說＝ 控股權從「上市子公司握住」變為「集團總部直接握住」，但資產始終未離開國壽體系。
國壽養老值多少、賺多少？
截至2025年底，國壽養老資產總額915.71億元，淨資產94.67億元。
2025年營收42.98億元、淨利潤17.48億元，較2024年的33.32億元營收和12.46億元淨利潤顯著增長。
定價採用收益法（按未來盈利能力估值），全部股權評估值122.93億元，較淨資產溢價30.18%。
這意味著→ 國壽集團付出的價格高於賬面淨資產，反映的是國壽養老持續增長的盈利能力。
為何要將控股權上移至集團？
國壽養老是內地年金管理規模行業第一的專業機構，業務覆蓋企業年金、職業年金、基本養老保險基金投資管理等核心養老領域。
由集團直接控股，有利於在集團層面統一調配資源，支持養老險業務發展。
這反映出 國壽集團對養老金融賽道的戰略重視——將核心資產從上市公司「間接持有」變為集團「直接掌控」。
對中國人壽的財報有甚麼影響？
持股從70.74%降至37.01%且退居第二大股東，中國人壽對國壽養老的會計處理可能從「合併報表」調整為「權益法核算」。
簡單來說＝ 日後國壽養老的營收和利潤不再逐行併入中國人壽財報，只按持股比例確認投資收益。
不過，國壽集團本身就是中國人壽的大股東，市場預期雙方戰略合作仍將延續。
並表政策的最終調整方向，將是觀察中國人壽後續財報的關鍵變量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。