阿申布倫納基金崩盤後仍有5000人跟單，2800萬美元留守
Claire Weston
AI對沖基金Situational Awareness 7月暴跌67%後，跟單平台Autopilot上仍有逾5000名散戶持有2800萬美元仿製組合——他們押的不是同一張牌，而是一張去掉了槓桿的簡化版。
基金險些崩盤，為甚麼還有人留着不走？
Autopilot是一個「鏡像投資」平台——把知名投資者的公開持倉照抄一遍，散戶一鍵跟單。
阿申布倫納的基金3月上線後，共吸引約3200萬美元資金流入跟單策略。
7月危機曝光後，平台發備忘錄讓投資者自行決定去留，最終僅300萬至500萬美元撤出，2800萬美元、逾5000人選擇留守。
這意味著→ 絕大多數跟單者並沒有被「暴跌67%」嚇走——因為他們的實際虧損遠沒有那麼大。
同一個人的持倉，為甚麼跟單者虧得少得多？
核心差異在一個詞：槓桿。基金本身用槓桿、做空、交易複雜衍生品；跟單組合全都不用，只買股票。
簡單來說＝ 基金像是借錢加倍下注，贏了翻倍、輸了也翻倍；跟單組合只拿自己的錢買同樣的股票，跌了就是跌了，不會被槓桿放大。
結果：基金7月單月虧損67%，跟單組合跌幅遠低於此。從最低點算起，跟單組合已反彈35%，自3月5日成立以來累計上漲53.4%。
反過來看，基金年內仍有約80%正收益——遠高於無槓桿的跟單組合。這反映出槓桿的雙面性：它同時放大了收益和虧損。
這些錢都押在了甚麼上面？
跟單組合目前持有14隻股票，高度集中在AI基礎設施賽道。
最大倉位是新興雲端運算公司Nebius，佔比約30%；CoreWeave和Bloom Energy各佔約12%。
7月這些股票因亞洲市場波動及市場對AI資本支出的擔憂集體下挫。此後城堡投資（Citadel）接盤基金大部分公開市場持倉，相關股票隨即反彈，留守的跟單者因此受益。
跟單者在危機中為甚麼「動不了」？
Autopilot主要追蹤的是13F季度持倉披露文件（美國證監會要求的季度報告，在季度結束後45天內提交）。
這意味著→ 跟單組合的更新頻率以季度為單位，中間發生甚麼變化，跟單者看不到、也調不了。
7月危機期間，跟單者實際上處於「被動留倉」狀態——不是選擇不賣，而是根本沒有新信息觸發調倉。
阿申布倫納的下一份13F將於8月14日前發佈，届時其最新持倉動向將成為市場焦點。
接下來會怎樣？
Autopilot表示，只要Situational Awareness仍在運營，就將繼續複製其組合。
新變量：若Anthropic今年晚些時候完成IPO，這一阿申布倫納最重要的私募投資將進入公開市場，届時也將納入跟單範圍。
若基金最終關閉，Autopilot將參照先例處理——該平台計劃在佩洛西明年退休後，將旗下5.35億美元的佩洛西跟單基金轉型為通用政界人士交易追蹤組合。
核心問題只剩一個：基金已承諾永久去槓桿，阿申布倫納能否在無槓桿框架下維持超額回報，將決定這5000餘名跟單者最終是走還是留。
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