美國50億美元押注巴西稀土礦，去中國化供應鏈面臨產能考驗
nashnova research
美國向巴西一座稀土礦山投入約50億美元全鏈條資金，試圖繞開中國重建供應鏈，但該礦目前回收率僅為預期的四分之一，2027年產能目標能否兌現將決定這場押注的成敗。
這座礦為甚麼值50億美元？
佩拉·埃馬（Pela Ema）位於巴西戈亞斯州，由塞拉·維德集團持有，是亞洲以外少數具備商業規模的重稀土來源之一。
它出產釹、鐠、鏑、鋱四種磁性稀土元素——這些是電動車摩打、風力渦輪機和導彈制導系統裡高性能永磁體的關鍵原料。
這意味著→ 誰控制這幾種元素的供應，誰就掐住新能源和國防兩條產業鏈的咽喉，這正是華盛頓願意押重注的原因。
回收率只有預期的四分之一，問題出在哪？
據彭博社援引知情人士，佩拉·埃馬產能爬坡階段四種磁性稀土的回收率僅20%–30%，而塞拉·維德最初預計約80%。
簡單來說＝ 礦石掘出來了，但每100噸礦石裡本該提取80噸有效成分，實際只拿到20至30噸，大部分價值留在了廢料裡。
知情人士指出，回收率在操作穩定前波動較大，需更長周期才能可靠衡量；塞拉·維德拒絕就此數據置評。
美國政府的錢是怎樣進去的？
5.65億美元——今年2月，美國國際開發金融公司（DFC）向塞拉·維德發放貸款，用於優化和擴建礦山。
約28億美元——4月，美國稀土公司（USA Rare Earth）宣佈以現金加股票收購塞拉·維德100%股權。
15.5億美元融資承諾注入一個特殊目的載體（SPV），其中含美國國防部7.5億美元（較原計劃多2.5億），另有五年內至少3億美元的政府採購承諾。
這意味著→ 從上游貸款、中游併購到下游包銷，華盛頓用國家信用把整條鏈條焊死在一起，力度遠超常規礦業支持。
為甚麼說這不是一筆普通的礦業投資？
塞拉·維德簽了15年包銷協議，初期全部產量賣給上述SPV，並設有磁性稀土最低保障價格。
簡單來說＝ 政府不僅出錢建礦，還提前把產品全買下來、保底價兜住，等於把市場風險從企業身上搬到了納稅人身上。
企業情報機構萨比奧董事總經理布萊恩·哈里斯評價：這是全球最清晰的例證，展示了華盛頓正採取由國家主導的更強硬方式。
全產業鏈藍圖畫到了哪一步？
美國稀土公司表示，合併後將構建從礦山到磁體、橫跨巴西、美國、法國和英國的完整平台。
華盛頓還向阿克拉拉資源公司在巴西的卡里納重稀土項目提供融資承諾——佩拉·埃馬並非孤例，而是更大規模佈局的模板。
這反映出華盛頓的邏輯已從「扶持單個項目」升級為「複製模板、鋪開產能」。
最終成敗取決於甚麼？
首席營運官格羅西表示，公司正在更換設備，今年三、四季度啟動新優化處理路線，第二階段優化2027年二季度完成，預計2027年底年產稀土氧化物達6400噸。
但稀土重加工分離環節目前仍高度依賴中國，塞拉·維德在這一環節同樣面臨挑戰，疊加巴西本地政治風險。
說白了＝ 礦掘出來只是第一步，把它變成磁體裝進摩打才算走完全程——而中間那段路現在還在中國人手裡。佩拉·埃馬能否在2027年前把回收率拉回接近80%，是整盤棋的勝負手。
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