高盛：盈利驅動標普500年內創新高
Taylor Wilson
高盛合夥人弗拉德稱標普500年內將再創歷史新高，核心依據是二季度EPS同比增速達45%，遠超市場預期——但中期選舉年的歷史規律令兌現窗口充滿變數。
二季度盈利到底有幾強？
標普500二季度EPS同比增速追蹤值達45%，季初市場一致預期僅22%，實際翻了一倍。
剔除Alphabet、亞馬遜合計約1,510億美元股權投資「其他收入」及微軟約30億美元「其他收入」後，增速仍有26%，為2021年以來最快。
這意味著→ 並非少數巨頭拉高均值——成分股中位數EPS亦升12%，超出季初9%的預期。簡單來說＝ 大公司細公司都賺多咗錢，唔止幾間科技巨企撐場。
下半年盈利預期往邊度走？
三季度以來，市場對標普500 2027年EPS一致預期已上調約1%。
修正幅度最大的是能源和金融板塊，多數板塊的盈利預期修正廣度維持正值。
這意味著→ 華爾街分析師正「追住業績上調預測」，而非削減預期——這通常是牛市延續的信號。
市場倉位而家係咩狀態？
高盛情緒與持倉指標已回落至第53百分位，多數快速持倉指標轉向偏空。
對沖基金大幅去槓桿——總槓桿率抹去年內漲幅的一半，淨槓桿率低於年初水平；散戶槓桿亦從歷史高位回落。
簡單來說＝ 市場已經「擠走」咗唔少投機倉位，倉位環境比較「乾淨」。這反映出若盈利繼續超預期，資金有重新加倉的空間。
新高幾時先會到？有咩變數？
弗拉德提示：自1974年以來的13個中期選舉年數據顯示，標普500由8月初至大選日的中位回報為0%。
這意味著→ 即使盈利面支撐多頭邏輯，歷史上中期選舉年的8月到11月往往是一段「行唔郁」的窗口。
簡單來說＝ 盈利是「引擎」，但選舉年的政策不確定性是「剎車」——新高大概率會到，但到底係選前定選後兌現，無人能夠確定。
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