匯豐：科技股回調擴大市場廣度 盈利基礎未受損
N.R. Finch
匯豐6月策略報告判斷，美國科技股近期回調令資金流向更多板塊，市場廣度四個月來首次實質改善，但盈利預期仍在上調、估值已回落，整體上升格局並未被破壞。
科技股跌了，為甚麼匯豐反而認為是好事？
標普500指數6月下跌1%，資金從科技板塊流向醫療保健、公用事業和必需消費品等防禦性板塊。
匯豐認為這是四個月來市場廣度的首次實質性改善——等權重標普500跑贏市值加權指數，約三分之二的成分股跑贏大市。
這意味著→ 不再是幾隻大票拉住指數，更多股票開始參與上升，市場的「地基」變寬了。
漲幅靠誰撐？集中度有多高？
標普500年初至今逾87%的漲幅由半導體、科技硬件及AI相關資本品貢獻，上升動力仍然高度集中。
6月表現最弱的科技細分是軟件板塊，跌約15%；半導體和硬件股相對抗跌。
「科技七巨頭」平均下跌約9%，匯豐將此定性為資金從高動量成長股輪出，而非基本面惡化。
簡單來說＝ 市場不是在「拋棄科技」，而是把過度集中在頭部的籌碼往外分散。
盈利和估值現在處於甚麼位置？
資訊科技板塊及「科技七巨頭」的未來12個月盈利預期今年以來已上調約25%，盈利修正方向依然向上。
估值已回落至約23倍遠期市盈率，比回調前更具吸引力。
匯豐援引美光科技近期業績，認為其強化了AI半導體復甦的判斷，且未發現生成式AI對軟件公司構成實質性近期威脅。
宏觀層面有甚麼不確定性？
匯豐預計油價下行將緩解整體通脹壓力，但仍維持聯儲局2026至2027年利率不變的預測，與市場對進一步收緊政策的定價存在分歧。
這意味著→ 若聯儲局比匯豐預期的更鷹派，利率環境可能對成長股估值構成額外壓力。
匯豐的核心判斷節點：盈利修正能否持續兌現——這將決定當前輪動是健康的廣度改善，還是演變為更廣泛的回調。
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