匯豐收縮私人信貸槓桿業務，調整風險敞口
Taylor Wilson
滙豐停止向部分私人信貸基金續簽後槓桿額度，轉向風險較低的客戶群；這是繼多宗底層貸款爆煲後，英國大型銀行集體收縮對私人信貸敞口的最新信號。
滙豐到底停了甚麼業務？
滙豐通知部分客戶：不再續簽後槓桿信貸額度（後槓桿＝銀行借錢給私人信貸基金，讓基金拿這筆錢再去放貸）。
原因很直接：這些基金帶來的回報不夠覆蓋風險。
這意味著→ 滙豐並非退出私人信貸市場，而是將資源集中到風險更低、回報更確定的基金客戶身上。
點解現在收縮？
導火線是英國過橋貸款機構MFS今年2月在欺詐指控下倒閉，拖欠銀行及私人信貸機構逾20億英鎊。
滙豐的損失路徑：滙豐借錢給阿波羅旗下的Atlas SP → Atlas SP借錢給MFS → MFS爆煲 → 滙豐計提4億美元損失撥備。
簡單來說＝ 銀行以為自己隔了一層、屬於安全債權人，結果底層貸款出事，損失照樣傳上來。
滙豐是個別事件還是趨勢？
不是個別事件。 巴克萊CEO文卡塔克里希南4月表示，該行正在「限制對特定結構性融資交易對手的貸款」。
巴克萊因直接貸款給MFS，已撥備2.28億英鎊。
更早之前，美國汽車貸款公司Tricolor和汽車零部件公司First Brands Group相繼破產，已促使多家銀行重新審查貸款組合。
一名資深投行人士說：「我們都重新審視了自己的貸款賬簿，結果並不好看。」
後槓桿這條鏈到底點樣運作？
銀行每年通過後槓桿向私人信貸市場輸送數千億美元。
對銀行來說＝賺手續費和利差；對私人信貸基金來說＝放大自有資金，做更多貸款生意。
這反映出一個核心矛盾：銀行名義上只提供「中間層」融資，但實際上間接承擔了底層貸款的表現風險。
歐洲央行已發出警告：銀行與私人信貸基金的關聯性可能令衝擊在金融體系內「傳導、放大並重新分配」。
接下來睇甚麼？
兩家英國大行同步收縮，私人信貸基金必須尋找條件相近的替代融資。
這意味著→ 如果替代渠道更貴，基金的放貸成本就會上升，最終傳導到借款企業。
關鍵變量： 私人信貸基金能否在不顯著抬高融資成本的前提下填補缺口——這將直接檢驗這個市場的真實韌性。
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