亞洲晶片股集中度過高，富達、貝萊德開始減倉
N.R. Finch
台積電、SK海力士、三星三隻晶片股合計佔MSCI新興市場指數約29%權重，富達和貝萊德已開始減倉——當三隻股票的份量超過大多數國家，指數本身的風險結構正在變形。
1.8萬億美元的升勢，是怎樣來的？
台積電、SK海力士、三星是美國超大規模雲端企業爭奪AI晶片和數據中心資源的核心供應商，三家市值均在1萬億美元左右或以上。
過去六個月，晶片短缺推動晶片價格上升，三家合計市值幾近翻倍，升幅約1.8萬億美元。
這意味著→ 這輪升勢的驅動力非常集中：一個供需缺口，三隻股票，吃下了新興市場指數的絕大部分升幅。
三隻股票佔指數29%，意味著甚麼？
台積電、SK海力士、三星合計佔MSCI新興市場指數約29%權重，超過大多數單一國家的權重。
簡單來說＝ SK海力士一隻股票的權重，已經超過巴西和南非的合計權重；三隻股票加起來，約為指數中所有印度股票權重的三倍。
這反映出 新興市場指數已不再是「一籃子國家」的分散投資工具——它越來越像一隻亞洲晶片主題基金。
富達和貝萊德為甚麼開始撤？
富達國際和貝萊德均對這輪牛市的可持續性表達了疑慮。
富達多資產組合經理卡羅琳·肖將指數集中度和韓國晶片股槓桿押注的激增稱為「沙灘上的標記」——用來判斷「這是否已經過度」的信號。
她已降低對成長股的敞口，轉而關注新興市場中「更不受待見的公司」，但拒絕就個股置評。
風險疊加在哪裡？
指數集中度持續攀升，疊加槓桿倉位增加，正成為機構投資者評估風險的關鍵變量。
SK海力士和三星近期已有所回調，但權重仍處高位。
這意味著→ 如果晶片周期轉向或槓桿倉位集中平倉，衝擊不僅限於這三隻股票——整個新興市場指數都會被拖動，因為它們就是指數本身的近三成。
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