韓國7月CPI同比漲2.8%，低於預期，央行加息路徑存分歧
Claire Weston
韓國7月CPI同比漲2.8%，低於預期的2.9%、更低於6月的3.2%，但仍高於央行2%目標；通脹回落主要靠政府壓能源價格，核心通脹反而走高，8月是否再加息市場看法不一。
通脹降了，點解仲話未到位？
7月CPI同比2.8%，較6月的3.2%明顯回落，亦低於經濟學家預期的2.9%。
但韓國央行目標是2%——目前仍差近一個百分點。這意味著→ 數字雖然在回落，央行並不能鬆一口氣。
環比來看，7月物價實際下跌0.2%，跌幅超過市場預期的0.1%。簡單來說＝ 單月價格確實在降溫，但全年漲幅仍然偏高。
核心通脹點解更值得留意？
核心CPI（剔除食品和能源的部分，量度的是較持久的漲價趨勢）同比漲2.6%，環比漲0.4%。
自2025年9月以來，核心CPI持續高於2%，且近期呈上行趨勢。這意味著→ 撇除油價等短期波動，底層漲價壓力並無跟隨整體通脹一同回落。
這反映出韓國面對的是「表面降溫、內核偏熱」的局面——政策判斷因此更加困難。
通脹回落靠嘅係咩？
最大功臣是政府干預能源價格：維持零售燃油價格上限、下調電價。
汽油同比漲幅由6月的23%降至7月的13%，柴油由34%降至22%；環比分別跌了6.2%和6.7%。
簡單來說＝ 今次通脹回落，並非市場自然降溫，而是政府「摁住」了能源價格。一旦補貼退出，數字有機會反彈。
服務價格點解降唔落？
國際航班和海外旅遊價格7月同比分別漲22%和20%，保險服務漲13%。
花旗經濟學家金鎮旭指出：油價和電價下調有助壓低通脹，但餐飲、旅遊及核心商品持續上漲仍是主要壓力來源。
這意味著→ 政府管得住油價電價，但管不住市民出街食飯、出國旅行的開銷——這部分通脹更加頑固。
8月會唔會再加息？市場點解有分歧？
韓國央行上月剛加息25個基點（即0.25個百分點），是三年多以來首次加息，背景之一是中東局勢持續推升油價。
行長辛賢松表示：若通脹強於預期，後續數月可能繼續加息，但節奏取決於數據。
下次政策會議定於8月27日；央行5月已將2026年通脹預測由2.2%上調至2.7%，2027年由2.0%上調至2.3%。這反映出央行自己亦認為通脹會在2%以上停留更久。
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