美貨幣基金加速縮短久期，浮息債持倉創紀錄
N.R. Finch
管理逾8萬億美元的美國貨幣基金正將資金集中搬向隔夜回購和浮息債，加權平均到期日從45天壓至40天——這意味著→ 整個行業在為可能的加息預留「隨時掉頭」的空間。
它們到底在做甚麼？
貨幣基金正將資金從國庫券（美國政府發行的短期借據）搬往兩類更短的資產：隔夜回購和浮動利率債券。
這意味著→ 基金不想把錢鎖在固定利率上——萬一利率上升，鎖住的部分就要蝕錢。浮息債利率跟隨市場走，隔夜回購翌日便到期，兩者都讓資金「隨時再投」。
簡單來說＝ 好比你覺得樓價可能繼續升，先不入市、將錢存活期，看清楚了再出手。
點解揀呢個時間動手？
近期訊號互相矛盾：油價上漲加上聯儲局主席沃什鷹派表態，一度令市場押注本月即加息；但上周兩份溫和通脹數據又將預期攪亂。
這意味著→ 無人說得準下一步是加息還是觀望，政策路徑越模糊，基金越不願承擔利率風險。
2022年的教訓仍在：當時部分基金持有較長久期資產，隨即遭遇聯儲局數十年來最猛的加息周期，組合承受了較大損失。這反映出管理人「食一塹長一智」——寧可少賺，亦不願重蹈覆轍。
錢搬去了邊度，搬了幾多？
6月回購協議配置增加約360億美元，總規模升至約1.89萬億美元。
浮息美國國債持倉升至創紀錄的5,230億美元；聯邦住房貸款銀行今年新增約1,800億美元未償債務，當中約1,400億美元屬浮息債。
反方向看：儘管財政部持續擴大國庫券發行，貨幣基金的國庫券持倉上月反而減少近1,050億美元。簡單來說＝ 國庫券供應在增加，但基金在主動「退貨」。
業內人士點睇？
富達赫米斯首席投資官坎寧安稱，投資者想保留充足「彈藥」把握將來更佳機會，因此主動縮短WAM（加權平均到期日）。她預計隨著聯儲局將通脹回歸目標列為優先，WAM仍會繼續縮短。
DWS集團董事總經理吉布斯透露，今年大部分時間該公司將約一半組合配置於回購，且預計策略不會改變。
富國銀行策略師馬諾拉托斯認為，9月加息仍有可能，除非有充分理由，新增資金將繼續流向回購和浮息債，而非承擔額外久期風險。
接下來睇咩？
關鍵觀察點：WAM（加權平均到期日）能否在加息預期真正兌現之前觸底。這意味著→ 如果WAM停止下降甚至反彈，說明市場對加息的定價已經充分。
簡單來說＝ WAM就像一根「恐慌指針」——越短，代表基金越緊張；甚麼時候不再縮了，就是市場覺得「夠了，最壞情況已經price in」的時候。
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