黃金礦商股8月漲43%，創MSCI指數歷史最大單月漲幅

Nashnova编辑部

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MSCI全球黃金礦商指數8月累計上漲43%，創該指數有史以來最大單月漲幅，甚至超越晶片股歷史最佳月份；這輪行情的核心驅動是美國財政部意外擴大國債回購、重新點燃了貨幣貶值交易，對持有黃金資產的投資者而言是一次罕見的beta窗口。

43%的漲幅到底有多誇張？

MSCI全球黃金礦商指數8月漲43%，超過晶片股歷史最佳月份——MSCI全球半導體指數4月漲27%，費城半導體指數4月漲38%，均不及此次。

這意味著→ 礦商股在單月內的彈性，已經超越了過去幾年市場公認最具爆發力的板塊。

金價本身8月漲約13%，交投於每盎司4,500美元上方；礦商股漲幅是金價的三倍多。簡單來說＝礦商股自帶槓桿——金價每漲1%，礦商利潤彈性遠大於1%，股價放大效應就是這樣來的。

美國財政部本月早些時候宣佈擴大國債回購計劃、壓低借貸成本，市場感到意外。

這意味著→ 市場將此解讀為政府在主動壓低美元實際價值，重新激活了「貨幣貶值交易」（debasement trade）——投資者押注法幣持續貶值，轉向黃金等替代資產保值。

彭博追蹤的黃金ETF持倉增量創下今年9月以來最大單月流入，資金面印證了這一敘事。

瑞士嘉盛銀行股票主管戈齊克表示，黃金是該行股票組合中最大的超配方向之一，他認可美元貶值邏輯，亦將黃金視為央行多元化儲備的戰略資產。

摩根大通亞太區馬修·西傾向於配置大市值礦商，點名紫金礦業——該股8月漲14%，同期恒生指數跌約1%。

他還指出，隨著周期動能積累，鉑金等其他貴金屬亦存在受益空間。這反映出機構已經開始沿貴金屬鏈條做擴散配置。

科技股受全球債券收益率上升及市場對AI資本開支回報的疑慮拖累，整體偏弱。

英偉達本週發佈的樂觀銷售展望一定程度上緩解了擔憂，但並未逆轉板塊弱勢。

說白了＝資金在「確定性」之間做選擇——當市場懷疑AI燒錢能否變現時，黃金這種「不需要盈利證明」的資產反而更有吸引力。

First Degree策略師帕爾夫直言：若超大規模雲廠商能維持利潤率、讓市場相信資本開支正轉化為盈利，她對礦商繼續跑贏的信心就會降低。

傑富瑞策略師塔里克指出：ETF資金流入歷來是金價關鍵驅動力，近期持倉回升表明投資者正尋求在財政、地緣和宏觀不確定性下的組合保護。

市場焦點集中於美聯儲主席沃什即將在傑克遜霍爾年會上的講話——其措辭將直接檢驗貶值交易的後續走向，亦將決定礦商股超額收益能否延續。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。