美聯儲8-9月暫停購買短期國債，儲備金充裕信號明確
Nashnova编辑部
聯儲局宣布8月中旬至9月中旬完全暫停儲備金管理購買（RMP），為該計劃啟動以來首次，顯示銀行體系儲備金已足夠充裕，短期內毋須再向市場注入流動性。
暫停購買，到底暫停了甚麼？
聯儲局自2025年12月起，每月買入期限不足一年的短期國債，目的是向銀行體系補充儲備金（銀行存放在央行的「活期餘額」，是金融體系運轉的基礎燃料）。
此次宣布：截至9月14日的整個月度周期內，不進行任何一筆以儲備金管理為目的的國債購買。
這意味著→ 聯儲局判斷銀行體系的「油箱」已經加滿，暫時不需要再加油。
為何現在敢停？
有擔保隔夜融資利率（SOFR，衡量以國債做抵押的隔夜借貸成本的基準利率）截至8月12日報4.30%，比聯儲局超額準備金利率（IORB）低3個基點——資金面明顯偏鬆。
銀行儲備金規模截至8月5日達3萬億美元，較去年底的2.85萬億美元上升約5%。
簡單來說＝ 市場上的錢多、抵押品不夠用，貨幣市場基金資產規模創新高，銀行將更多現金停泊在短期市場——即使財政部大量發行短期國債，利率依然穩定。
購買規模是怎樣一路縮下來的？
2025年12月啟動時，月購買量約400億美元；時任主席鮑威爾定性為「前置式」操作，目的是在4月稅季前備足儲備金。
此後逐月壓縮：4月降至250億美元，5月再降至100億美元，速度超出市場預期。
這意味著→ 此次完全暫停不是突然轉向，而是連續壓縮的自然終點——從400億到250億到100億到零，節奏清晰。
暫停≠重啟縮表，怎樣理解？
道明證券美國利率策略主管根納季·戈德伯格（Gennadiy Goldberg）明確表示：「這應被視為臨時暫停，不應被解讀為重啟量化緊縮的第一步。」
紐約聯儲儘管暫停了儲備金管理購買，仍計劃同期進行約170億美元的再投資購買，用於維持到期證券的滾動續作。
簡單來說＝ 聯儲局只是暫時不往池子裡加新水，但到期流出的水仍然會被補回來——資產負債表沒有在縮。
之後還會恢復購買嗎？
聯儲局公開市場委員會（FOMC）6月會議已修改政策說明，明確允許在貨幣市場條件寬鬆時臨時暫停儲備金管理購買——此次操作有制度依據。
紐約聯儲的羅伯托·佩利（Roberto Perli）上月重申：儲備金管理購買沒有預設路徑，操作台可根據市場狀況隨時上調或下調。
這反映出 聯儲局刻意保留了靈活空間——後續是否恢復、恢復多少，完全取決於短端資金市場的鬆緊程度。
Content is for reference only, not financial advice.