中國8月PPI同比漲3.8%，生產資料領漲
nashnova research
中國8月PPI同比上漲3.8%，連續回升且生產資料貢獻近四個百分點；上游漲價能否傳導至中下游，是接下來的關鍵觀察點。
工廠出廠價漲了多少？
8月PPI（工業品出廠價格指數，衡量工廠賣貨價格變化）同比上漲3.8%，環比上漲0.4%。
1至8月平均，PPI同比上漲2.0%——這意味著→ 工業品出廠價格已從此前的負增長區間翻正，工廠端的通縮壓力基本解除。
購進價格（工廠買原材料花的錢）同比漲幅更大，達5.8%——簡單來說＝ 工廠入貨成本漲得比出貨價更快，利潤空間正在被壓縮。
邊個在領漲、邊個在拖後腿？
生產資料價格同比漲5.0%，對PPI總漲幅貢獻約3.92個百分點——幾乎撐起了全部漲幅。
其中採掘工業（開礦、採油）漲幅最猛，同比+17.8%；原材料工業+6.7%；加工工業+3.1%。這反映出漲價從最上游的礦和油開始，越往下游越弱。
生活資料價格反而同比下降0.5%，食品降2.3%、衣着降1.2%——簡單來說＝ 市民日常買的東西沒怎麼漲，甚至在跌價，工業端的漲價暫時未傳到超市貨架上。
工廠買原材料，邊類最貴？
有色金屬及電線類購進價格同比漲19.8%，領跑所有品類。
燃料動力類漲9.8%，化工原料類漲9.5%——這意味著→ 能源和基礎化工仍是成本壓力的主要來源。
建築材料及非金屬類反而跌了3.2%，這反映出房地產和基建端需求依然偏弱，拉不動建材價格。
環比點睇——漲勢仲有冇加速？
生產資料環比漲0.4%，貢獻了PPI環比漲幅的0.32個百分點。
採掘工業環比漲2.7%最為突出，原材料漲0.8%，加工工業持平——說白了＝ 最上游仍在提價，但價格傳導到加工環節就「卡住」了。
生活資料環比微漲0.2%，其中耐用消費品（家電、汽車等）漲0.6%，食品和衣着持平。
接下來睇咩？
PPI同比已由負轉正並持續回升，工廠端通縮壓力實質性緩解。
但上游採掘和原材料的漲價能否向中下游加工環節傳導，是後續的關鍵節點——這意味著→ 若傳導順暢，中下游企業利潤將承壓；若傳導受阻，上游漲價可能難以持續。
生活資料持續偏弱說明終端消費需求仍不夠強，價格回暖的「最後一公里」尚未打通。
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