高盛：閃迪、西部數據業績強勁但預期過高，股價料承壓
N.R. Finch
閃迪與西部數據最新季報營收、利潤全面超預期，但高盛認為市場預期已過度領先基本面，僅達標的前瞻指引將被讀作利空，兩隻股票財報後料雙雙承壓。
西部數據這季到底考了多少分？
截至2026年6月的第二財季營收37.47億美元，同比增長43.8%，與高盛及市場預測基本持平。
真正的亮點在利潤：非GAAP毛利率54.4%，比市場預期高出約200至250個基點。這意味著→ 每賣出一塊硬盤，西部數據比華爾街想的多賺了不少。
非GAAP每股收益3.56美元，高於市場共識的3.35美元，超出約4%至6%。
既然超預期，為甚麼股價還要跌？
關鍵在前瞻指引：第三財季營收指引中值41億美元，與高盛和市場預期大體相符——沒有驚喜。
簡單來說＝ 市場已經提前把「機械硬盤漲價 + 雲端廠商猛投資本開支」的好消息算進了股價，結果公司只說「我們會按計劃走」，投資者聽到的是「沒有額外利好」。
高盛維持中性評級，12個月目標價650美元，對應當時股價548.56美元約18.5%的上行空間。
閃迪這季表現如何？
第二財季營收89.65億美元，同比暴增371.6%，超出市場共識約2.9%。
非GAAP毛利率84.6%，非GAAP每股收益39.25美元，分別高於市場預期，超出幅度約3%至11%。
這意味著→ 單看這一季，閃迪幾乎每個指標都在華爾街預期之上。
閃迪的問題出在邊度？
第三財季營收指引中值105.5億美元，比高盛預測低9.5%，比市場共識低5.4%——這才是真正的利空。
毛利率指引中值84.0%，低於市場共識的86.7%，差距約267個基點。簡單來說＝ 市場原本押注NAND存儲晶片（一種廣泛用於手機、數據中心的閃存）漲價勢頭會延續，結果閃迪自己說「下季不會那麼猛」。
儘管股價已從6月高點下跌約40%，高盛認為樂觀預期尚未完全消化，維持買入評級及目標價2,200美元，對應約54.1%的潛在上行空間。
美光會被拖落水嗎？
高盛明確指出，閃迪與美光在終端市場高度重疊，閃迪財報的負面反應預計將向美光傳導。
這反映出當前存儲行業的核心矛盾：基本面沒有惡化，但預期已經跑在現實前面。
簡單來說＝ 公司賺的錢確實在增長，只是股價已經提前把未來的增長都算進去了——一旦增速不及想像，情緒就會先砸一輪。
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