穆薩萊姆：不應為提升生產率而放鬆貨幣政策
Miles Bennett
聖路易斯聯儲行長穆薩萊姆明確反對以容忍高通脹換取未來生產率紅利，強調當前通脹遠超2%目標，貨幣政策必須持續施壓——這一表態為聯儲局維持高利率立場再添鷹派注腳。
穆薩萊姆到底在反對甚麼？
有一種觀點認為：聯儲局可以故意維持比正常更寬鬆的政策，讓企業有更多資金投入技術升級，生產率提高後價格自然會降下來。
穆薩萊姆明確否決了這條路。這意味著→ 他認為「先忍一忍通脹、等未來生產率來降價」是一筆算不過來的賬。
他的核心邏輯：這筆賬能成立的前提是市場堅信通脹會回到2%，一旦央行被看作在找藉口容忍高通脹，這個信任就會塌。
為甚麼他說「信譽不能當籌碼」？
穆薩萊姆原話：「這筆交易之所以成立，是因為家庭、企業和投資者持續預期通脹將回歸目標。」
簡單來說＝ 通脹預期（人們心裡覺得物價會漲多少）是一種心理錨。央行一旦暗示「多漲一點也行」，錨就鬆了，之後再想錨住，代價遠大於現在守住。
這反映出穆薩萊姆站在聯儲局內部最警惕通脹失控的一端：寧可犧牲短期增長彈性，也不拿信譽冒險。
當前經濟和利率處在甚麼位置？
穆薩萊姆判斷近幾個月經濟「具有韌性」：非農就業穩健增長，失業率接近長期均衡水平。
上周FOMC會議維持利率在3.5%–3.75%不變，市場普遍預期官員在某個時點仍需加息以壓制高通脹。
這意味著→ 穆薩萊姆此番表態是會後首次公開發聲，信號很清楚：經濟扛得住，利率沒有理由提前鬆。
對市場意味著甚麼？
穆薩萊姆的立場與「通脹風險偏向上行、持續時間可能超過一年」的判斷綁定在一起，給減息預期潑了冷水。
簡單來說＝ 如果你在等聯儲局轉向寬鬆，這位官員告訴你：別急，通脹沒回到2%之前，門還關着。
對債券和利率敏感資產而言，短期內需要繼續按高利率維持更久來定價。
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