美股財報季盈利創紀錄，多數超預期股卻下跌
Alina Collins
標普500本季盈利按年增長32%、超預期比例達84%，但多數超預期公司業績公佈翌日股價反而下跌——市場定價邏輯已從「能否超預期」轉向「超得夠不夠完美」。
盈利數據到底有多強？
標普500已公佈業績的432家公司中，364家每股盈利超出分析師預期，超預期比例84%。
剔除未實現資本利得後，本季度盈利按年增長32%，11個主要板塊中僅醫療保健出現盈利下滑。
策略師戈盧布形容為「衰退復甦期以外有史以來最佳業績期」。
既然業績咁好，股價點解反而跌？
超威半導體（AMD）業績尚可，翌日跌7%；西部數據超預期，卻跌13%；聯合包裹（UPS）超預期並上調指引，仍跌6.6%。
這意味著→ 市場門檻已從「能否超預期」抬高到「超預期的質素是否無懈可擊」——僅僅打敗預期已不夠，前景、利潤來源、支出節奏都要經得起挑剔。
簡單來說＝ 以前考60分就及格，而家考90分仲要睇你係咪靠撞彩。
每隻股票下跌的原因都一樣嗎？
唔一樣，市場對每隻股票挑的刺各有不同：諾斯洛普·格魯曼的超預期被認為靠稅率下降撐起；聯合航空問題在燃油成本偏高；Alphabet則因資本開支過大受質疑。
博科資本合夥人首席投資官福雷斯特總結：「業績必須絕對完美，先至得到市場認可。」
這反映出 投資者不再只看「賺幾多」，而是逐項拆解利潤來源——賺錢的方式比賺錢的數字更重要。
AI概念股點解壓力更大？
分析師盧里亞指出：投資者在AI相關股票上已累積可觀收益，對AI投資周期能否持續感到不安。
這意味著→ AI股面臨雙重審視——既要交出好業績，仲要說服市場巨額資本開支（投放在算力、數據中心等方面的大筆投入）能在未來變成利潤。
Evercore分析師伊曼紐爾指出，管理層表達的審慎程度幾乎係新冠以來最低，但市場並無因此放鬆，反而更挑剔細節。
對普通投資者意味著甚麼？
盈利基本面依然強勁——32%的按年增長同84%的超預期率說明企業整體賺錢能力無問題。
但股價表現與業績背離，說明市場已進入「質素審查」模式：超預期的來源、前景指引、開支合理性缺一不可。
簡單來說＝ 而家買股票唔可以淨係睇「呢季賺幾多」，仲要睇賺錢嘅故事經唔經得起逐行審問——業績期尾聲，呢道門檻唔會降低。
Content is for reference only, not financial advice.