華爾街降息呼聲漸起，9月加息概率降至55%
N.R. Finch
市場對聯儲局9月加息的押注從80%急跌至55%，債券收益率飆升正替代加息收緊金融條件，華爾街的風向已從「還會不會加息」轉向「甚麼時候降息」。
加息概率為何一個月跌了25個百分點？
7月時市場認為9月加息概率80%，現在只餘55%，創近一個月最低。
關鍵原因：債券收益率自己漲上去了——10年期美債收益率一個月漲了17個基點至4.638%，30年期一週內飆升逾32個基點，觸及2007年以來最高。
這意味著→ 長端利率已替聯儲局完成了部分緊縮工作，短端加息的必要性被市場自己削弱了。
聯儲局主席沃什在等甚麼？
沃什已連續七次維持利率不變，上次調整是去年12月的降息。
22V Research首席策略師德布斯切爾指出：「債券市場正在替聯儲局承擔繁重工作」。
簡單來說＝ 沃什毋須自己動手加息，因為債市漲出來的利率已經在替他收緊經濟。
就業數據會怎樣改變牌局？
市場預期7月失業率維持4.2%，新增就業約9.7萬個。
德布斯切爾的判斷框架：4.2% = 基本面強勁，支撐風險偏好；高於4.2% = 經濟增速上限更高；低於4.1% = 市場轉向規避風險。
這意味著→ 就業數據是當前決定市場方向的最關鍵單一變量，差0.1個百分點就可能翻轉情緒。
科技巨頭的天量資本支出誰來管？
微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta四家今年AI資本支出合計預計超7,500億美元，明年至少1萬億美元。
Ironsides Economics的納普認為：「市場而非聯儲局，正通過更高的實際利率和更寬的信用利差，約束AI基礎設施投資熱潮。」
簡單來說＝ 這筆天量支出大到市場已自動抬高了借貸成本來給它降溫，毋須聯儲局親自出手加息。
油價和地緣政治還能攪多大的局？
布倫特原油自7月底已跌逾20%，但仍較去年同期高出逾10美元/桶，預計將持續推高CPI和PCE至少到初冬。
伊朗局勢是否出現和平進展，將直接影響油價走勢及通脹路徑。
這反映出 即使其他條件都指向降息，油價仍然是最大的不確定變量——它能獨立拖慢整個降息進程。
降息甚麼時候可能真的來？
納普預計今年不會加息，並建議聯儲局可通過縮減6.7萬億美元資產負債表來應對油價驅動的通脹。
若非農數據偏弱、油價繼續回落、科技資本支出受市場利率約束，降息呼聲可能在年初加速升溫。
這意味著→ 標普500指數能否突破8,000點，將成為降息預期能否兌現的最終市場驗證。
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