估值憂慮持續發酵，中國科技硬體股兩日跌逾9%
nashnova research
星科50指數兩日累計跌超9%，創7月底以來最大兩日跌幅；此前受AI自主可控溢價推升的晶片與光模塊股，正遭遇全球AI估值降溫與地緣風險的雙重擠壓。
這輪拋售到底跌了多少？
星科50指數周五盤中最大跌幅4.6%，兩日累計跌超9%，創7月底以來最大兩日跌幅。
創業板指同期最大跌幅3.4%，兩大指數均曾於今年6月觸及歷史高位。
這意味著→ 拋售並非個股事件，而是整個科技硬件板塊的系統性回調。
為甚麼偏偏這些股票跌得最厲害？
晶片與光模塊股此前受益於北京推動AI自主可控的政策紅利，估值大幅抬升，積累了顯著的「自主可控溢價」。
簡單來說＝ 市場之前給這些公司額外加了一層「國產替代」的價錢，現在這層溢價正在被擠走。
Allspring Global Investments投資組合經理加里·謙（Gary Tan）指出：「此次拋售反映出A股整體風險偏好的全面收縮，對此前享有顯著自主可控溢價的高估值科技股衝擊尤為突出。」
估值壓力還有多大空間？
即便經歷了三季度史上最差季度表現，星科50指數當前前瞻市盈率仍高達43倍，遠高於韓國KOSPI的5倍。
這意味著→ 若全球AI敘事進一步降溫，中國科技硬件板塊的估值收縮空間依然很大——43倍對5倍，差距擺在眼前。
簡單來說＝ 跌了這麼多，但從國際比較來看，這些股票仍然算「貴」。
壓力只來自估值嗎？
全球層面：借貸成本上升、債務規模擴張，令投資者對AI高估值股票普遍更加審慎。
地緣層面：市場擔憂美國可能限制光模塊進口，構成額外政策風險。
國內層面：國慶長假後A股重新開市，全球債券收益率上行、能源成本高企疊加假期消費數據偏弱，滬深300兩個交易日累計下跌2.4%。
後續看甚麼？
核心觀察變量：高估值科技股能否在估值與基本面之間找到新的均衡點。
這反映出 當前市場的根本矛盾——AI產業的長期邏輯未變，但短期定價已經跑在基本面前面。
說白了＝ 故事還在，但價格先要消化之前「講故事」講出來的泡沫。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。