高盛：中國光模組禁令三大爭議，行業龍頭地位難撼動
Nashnova编辑部
美國醞釀禁止進口中國製造光模組，高盛圍繞禁令影響展開三大核心討論，結論是AI需求與技術迭代正加深客戶對現有龍頭的依賴，短期內行業格局難以撼動。
禁令究竟會落地，還是談判籌碼？
特朗普政府正起草禁止從中國進口數據中心組件的法案，FCC（美國聯邦通信委員會）亦在研究配套措施。
B. Riley分析師推測，禁令未必真正落地，更可能是特朗普與習近平峰會前的外交籌碼。
這意味著→ 禁令本身帶有「先喊價、再談判」的色彩，市場需要區分政策信號和最終執行。
技術迭代愈快，客戶為何反而更離不開老龍頭？
光模組涵蓋多種速率（1.6T、2.4T、3.2T）、封裝形式（可插拔、LPO、CPO等）和材料路線（硅光子、EML、鈮酸鋰等），SKU數量極其龐大，研發門檻極高。
簡單來說＝ 光模組不是一種標準品，而是幾十上百種定製品的集合——技術迭代愈快，客戶愈難換供應商，因為切換成本隨複雜度一起漲。
高盛指出，全球龍頭率先推出了400G（2018年）、800G（2020年）、1.6T（2023年）光收發器，這條「誰先量產誰吃肉」的記錄還在延續。
產能和成本效率，中國企業到底有多強？
全球光模組營收前十中七家總部在中國，2025年市場份額較2024年進一步擴大。
龍頭企業自主設計生產線和專有設備，把製造效率和自動化知識留在了自己手裡，外部難以複製。
這意味著→ 向1.6T及更高速率升級時，模組體積不變、但要塞進更多光纖和激光器，對耦合和散熱要求陡增——小型供應商追趕所需時間更長，龍頭的領先優勢反而在擴大。
供應鏈搬出中國，能搬多快？
高盛預計龍頭企業將在泰國及東南亞其他地區擴大產能，以分散地緣政治風險。
這一佈局與行業「區域化供應鏈」的大趨勢一致——不是撤出中國，而是在中國之外多建一條腿。
這反映出 龍頭自身也在押注：禁令是否落地是變量，但提前佈局多元化產能就是對沖這個變量的保險。
高盛最終怎樣看這些龍頭？
儘管銀行交易員對禁令結果不持立場，高盛仍對覆蓋範圍內的龍頭（FOCI、RoboTechnik、Landmark、Eoptolink、VPEC）維持正面看法。
核心邏輯是三條線交匯：AI需求強勁 + 原材料供應偏緊 + 技術迭代加速，三者共同推高了客戶對頭部供應商的依賴。
說白了＝ 禁令是政策風險，但龍頭的護城河建在技術和產能上——政策能改變貿易路徑，但短期內改變不了誰能造、誰造得快。
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