A股材料板塊一個月漲15%，黃金銅價雙輪驅動領跑全市場
Nashnova编辑部
MSCI中國材料指數過去一個月累計上漲約15%，超越所有主要行業板塊；黃金與銅價同步走強是核心推手，而估值仍低於大盤意味著這輪行情可能不只是短期商品交易。
材料板塊點解由「包尾」變「領跑」？
過去一個月，MSCI中國材料指數累計漲約15%，由年內落後板塊一躍成為全市場第一。
驅動力來自兩條腿：黃金漲、銅亦漲，兩大商品同步上行，將整個板塊推上去。
這意味著→ 並非單一品種的脈衝行情，而是板塊獲得「雙輪驅動」——只要金、銅不同時熄火，板塊就有支撐。
黃金這波漲幅從何而來？
央行持續買金：中國人民銀行連續第21個月增持黃金儲備，7月單月買入約20噸，是2023年以來最大單月購入量。
疊加美元走弱，金價8月漲幅約12%。
黃金礦企因此領漲：中國黃金國際與紫金黃金國際一個月內均漲逾50%，材料指數漲幅前十中有八家是黃金股。
簡單來說＝ 央行大手筆囤金加上美元貶值，金價被兩股力量同時往上推，礦企利潤跟著暴漲。
銅價的信號是甚麼？
LME（倫敦金屬交易所，全球銅定價的主要市場）可用庫存持續收縮，現貨銅升水（現貨比期貨貴出的部分）升至2021年以來最高。
江西銅業一個月內漲逾10%。
這反映出市場正在為「拿不到現貨銅」付更高的溢價——供應緊張已經由數據走進了價格。
漲了這麼多，估值貴唔貴？
材料板塊當前12個月遠期市盈率（基於未來一年預期利潤的估值）為9.6倍，低於MSCI中國指數的10.5倍。
今年以來板塊盈利預期被上調了38%，遠高於大盤整體的4%；預計未來12個月盈利增速為54%。
這意味著→ 股價雖然漲了一輪，但利潤漲得更快，估值反而比大盤便宜——這正是富蘭克林鄧普頓經理崔尼古拉斯所講的「這個板塊本身就有價值」。
這不僅僅是大宗商品價格驅動的交易，這一股票板塊本身存在價值。估值自去年以來已大幅回落，與此同時盈利增長持續強勁。
尼古拉斯·崔
富蘭克林鄧普頓投資組合經理
長期需求端還有甚麼支撐？
蓮花資產管理首席投資官洪灝判斷：銅明顯供不應求，尤其是近期。
AI數據中心與雲端運算建設加速，全球對銅、銀、稀土等礦產的需求將大幅增加而非減少。
簡單來說＝ AI越火，數據中心越多，耗電越大，電網和伺服器都要用銅——科技浪潮反過來成了傳統材料的需求發動機。
這輪行情能持續嗎？
關鍵看兩件事：大宗商品價格能否在高位企穩，以及盈利預期能否持續兌現。
目前金價有央行購金托底，銅價有庫存收縮支撐，短期兩條腿都還在。
但風險亦清晰：一旦美元反彈或商品價格回調，板塊的「雙輪驅動」就可能變成「雙輪剎車」。
Content is for reference only, not financial advice.