主動ETF正式落地！滬深交易所發布業務指引
Alina Collins
證監會主席吳清在陸家嘴論壇宣佈支持推出主動ETF，滬深交易所同日發佈業務指引，中國公募基金正式進入主動管理＋場內交易的新產品時代。
主動ETF到底是甚麼？跟普通ETF有甚麼不同？
普通ETF是「照抄指數」——跟着某個指數買一籃子股票，基金經理不做主觀判斷。主動ETF反過來：基金經理自主選股、自主決定買賣，但產品仍在交易所上市，像股票一樣隨時買賣。
簡單來說＝把主動管理基金的「選股能力」和ETF的「交易便利性」裝進同一個殼裏，投資者既能享受專業選股，又不用等T+1贖回。
這在美國市場已運行多年，ARK Invest等機構曾憑主動ETF掀起巨大市場浪潮。中國此前一直未推，核心卡點是持倉透明度與套利機制的平衡難題。
六大規則劃了甚麼線？
命名必須帶「主動」二字，場內簡稱強制標註，與傳統指數ETF明確區隔——投資者一眼能認出來。
管理人設了准入門檻：公司治理健全、主動管理經驗豐富、投研團隊穩定，首次開發主動ETF還須通過交易所專項驗收。這意味著→不是所有基金公司都能上牌桌，監管在篩選「有能力做主動管理的人」。
基金經理須業績良好、風格穩定，投資組合要分散、流動性好，換手率要合理控制。簡單來說＝不允許掛着「主動管理」的名頭頻繁炒短線。
持倉每日都公開——這意味著甚麼？
規則要求管理人每日基於真實持倉制作並披露PCF清單（PCF就是一份「今日基金到底買了甚麼」的明細表），同時實時發佈IOPV（基金的盤中估值）。
這意味著→監管在「保護基金經理的持倉秘密」和「讓市場看清楚」之間，明確選了偏向透明的方向。用透明度換取產品的合法性和市場信任。
這反映出一個更深的判斷：中國市場對公募基金的信任基礎仍需加固，監管寧可犧牲一部分策略保密性，也要讓投資者看得明白。
深交所和上交所是各自為政還是統一行動？
統一行動。 深交所同日發佈配套指引，與上交所規則形成全國統一的制度框架，共同落實證監會《推動公募基金高質量發展行動方案》。
這意味著→不會出現「滬市能買、深市規則不同」的局面，首批產品從申報到上市，兩個交易所的規則是對齊的。
為甚麼選在現在推？對普通投資者意味著甚麼？
監管層將主動ETF定位為三個抓手：服務居民財富管理需求、增強權益投資吸引力、吸引中長期資金入市。同時也是提升上海國際金融中心競爭力的配套舉措。
簡單來說＝監管希望更多「長錢」進股市，而主動ETF是一個讓專業選股能力直接觸達普通投資者的通道——買起來像買股票一樣方便，背後有專業團隊在管。
滬深交易所均表示將穩步推進產品落地。首批主動ETF的申報與上市進程，是接下來最值得跟蹤的時間節點。
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