輝達暴跌32%後：高盛看吸引力，供應鏈自查收緊
nashnova research
英偉達股價較歷史高點回撤約32%，黃仁勳辭職的衝擊正從估值層面向供應鏈與華盛頓政治層面蔓延——機構卻在這個位置看到了風險收益比。
跌了三成，機構為甚麼反而說「有吸引力」？
高盛對英偉達2027年EPS預測為16.70美元，高於華爾街一致預期的15.91美元，對應約9.6倍遠期市盈率。
這意味著→ 疊加約80%的EPS增長預期，高盛認為當前價位的風險收益比已經划算。
Fundstrat的湯姆·李態度更直接：應「逢跌買入英偉達」，這場下跌是入場機會而非離場理由。
簡單來說＝ 兩家機構的判斷指向同一件事——英偉達的核心價值沒有因為換人而崩塌，下跌更多是情緒和估值的再定價。
高盛為甚麼搬出蘋果的舊案？
高盛援引蘋果案例：2011年喬布斯病休並離世後，蘋果遠期市盈率從約17倍壓縮至約12倍，2013年一度跌破9倍。
直到市場重拾對iPhone業務執行力的信心，估值才回升至接近15倍。
這意味著→ 高盛暗示英偉達的估值倍數可能在繼任安排與業務動能明朗之前持續「懸而未決」——不確定性本身就會壓制市盈率。
高盛強調兩者並不完全可比，但共同點是技術領先與持久護城河。
供應鏈在怕甚麼？
據日經亞洲報道，英偉達及美國政府對黃仁勳的調查令AI伺服器供應鏈普遍擔憂——擔心華盛頓將加強對AI硬件出口管控的審查。
一名台灣伺服器公司高管本周將親赴東南亞，核實當地數據中心AI伺服器是否正常運營：「過去管理層不需要親自做這種出差，但現在必須格外謹慎。」
另一家伺服器公司已要求銷售團隊暫停接受陌生、新增及小型客戶的英偉達、AMD及英特爾產品訂單。
簡單來說＝ 供應鏈企業不是在等指令，而是在「自我收緊」——寧可少做生意，也不願踩到出口管制的紅線。
競爭對手趁亂拿到了甚麼？
AMD股價在英偉達危機爆發後連漲三個交易日，累計漲幅接近30%，並於周二發布了更強大的AI處理器。
谷歌周一也發布了兩款新版自研TPU（張量處理單元，專門用來跑AI模型的定制晶片）。
美國銀行分析師維韋克·阿里亞指出：若英偉達面臨更嚴格審查，AMD、博通和Marvell等算力供應商可能獲得更多市場份額。
但Fusion Fund創始人盧張提示，出口管控收緊對AMD是雙刃劍：部分客戶會轉向AMD分散風險，但更廣泛的限制也可能影響AMD服務特定市場的能力。
華盛頓的壓力指向誰？
據彭博報道，美國商務部長盧特尼克正面臨國會質詢——焦點是其部門是否採取了足夠措施防止英偉達AI晶片流入中國買家手中。
共和黨參議員班克斯要求盧特尼克盡快到參議院銀行委員會作證；民主黨參議員沃倫要求解釋為何未能堵住出口管制漏洞。
Axios此前報道，特朗普今年曾三度批准對涉嫌轉運英偉達晶片至中國的企業採取行動，但盧特尼克推遲了執行。
這意味著→ 出口管制的政治壓力已經跨越黨派——兩黨都在追問同一個問題：漏洞為甚麼還沒堵上？
誰來接班，市場在看甚麼？
英偉達CFO科萊特·克雷斯已被任命為臨時CEO，持有約480萬股英偉達股票，市值約8億美元。
資深董事會成員哈維·瓊斯出任新任董事會主席，他是英偉達1993年成立時的早期投資人，持股市值超10億美元。
內部熱門人選是領導數據中心業務並發明CUDA平台的伊恩·巴克，外部候選人包括Arm CEO 勒內·哈斯。
這反映出市場對英偉達的估值修復有兩個核心驗證節點：繼任CEO能否重建執行力信心 + 出口管控收緊是否進一步壓縮可服務市場。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。