SpaceX IPO前，家族辦公室把太空投資押向基礎設施和防務
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SpaceX本週五IPO，但多位億萬富豪家族辦公室向CNBC表示，他們更看重太空產業的基礎設施和防務環節，而非太空探索本身——這意味著聰明錢正繞開最熱的標的，押注更確定的現金流。
聰明錢為甚麼不追「太空夢」？
Gary Lauder透過SPV（特殊目的載體，一種為單筆投資專門設立的法律實體）和兩隻風投基金持有SpaceX，但他明確表示：吸引他的不是太空旅遊，而是Starlink的衛星通信技術。
他早年大量投資電信領域，90年代初已修讀衛星通信課程。用他自己的話講：「我從沒夢想過成為太空人，它只是一種重要的通信方式。」
這意味著→ 即便是SpaceX的早期投資者，下注邏輯也是通信基礎設施回報，不是火箭敘事。
「鎬和鏟」策略——家族辦公室在太空產業裡找甚麼？
2024年創辦同名家族辦公室的Jason Blanck講得更直白：他關注的是太空產業中的「鎬和鏟」——關鍵任務硬件和數據網絡。
簡單來說＝ 淘金熱裡最穩的生意不是掘金，而是賣工具。太空產業同理：火箭發射次數和飛行成本是公開市場的熱門話題，但管理永久家族資本的人看到的敘事已經變了。
這反映出一個更深層的分歧：公開市場追逐發射故事，長期資本押注底層管道。
已經賺到錢的人，下一步怎麼走？
Infinitas Capital的Robin Lauber在2025年初透過二級市場買入SpaceX，理由是馬斯克的過往記錄和Starlink的商業成功，當時估值相較目前預期超過1.75萬億美元的水平「仍屬合理」。
他向CNBC表示，如果能找到以合適折扣接手的買家，本會在IPO前出售部分股份；他亦願意折價賣出部分鎖定股份，先收回初始成本，再觀察剩餘倉位表現。
面向後續投資，Lauber正在評估更多歐洲太空公司，例如德國發射服務商Isar Aerospace，還在考慮參與Alpine Space Ventures的新基金——該基金創始合夥人之一曾任職SpaceX。
一個「逆向下注」三十年的防務老兵怎麼看？
Admiralty Partners的Jon Kutler曾在美國海軍服役十年，80年代初轉做航空航天與防務投行，1992年離開Wasserstein Perella & Co.自立門戶。當時他的前老闆Bruce Wasserstein說他是「白痴」——因為冷戰結束了，防務不會再有支出。
Kutler的回應：「如果你看人類歷史，我們並不是一個非常和平的物種。宣布防務支出終結是荒謬的，我願意用自己的資本和時間反向下注。」
三十年後的結果：他2002年賣掉投資公司，轉向家族辦公室，投資組合裡包括火箭製造商Firefly Aerospace，客戶涵蓋洛歇馬丁和美國太空軍。
家族辦公室的真正優勢是甚麼？
Kutler認為，投資開創新技術的航空航天公司需要極大耐心，家族辦公室比傳統PE更有優勢——因為沒有固定期限內實現回報的壓力。
他亦直言風險：火星旅行前景令人興奮，但太空探索公司通往財務成功的路徑更艱難，因為聯邦政府支出並不穩定。
這意味著→ SpaceX IPO的熱度掩蓋了航空航天投資中的關鍵風險——聯邦支出波動和研究經費削減，可能危及未來初創公司的供給管線。
防務支出將是一個反覆出現的主題。它會隨著政府優先事項而起伏，但那裡永遠會有一個終端市場。
Jon Kutler
Admiralty Partners創始人
（接受CNBC採訪）
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