標普全球：超大規模雲端廠商AI相關債務或被低估
nashnova research
標普全球警告，六大雲廠商的AI隱性負債可能遠超已披露規模——2025至2030年資本開支將逾7萬億美元，但目前尚毋須調整信用評級。
甚麼債務「看不見」？
超大規模雲廠商（亞馬遜、微軟等全球最大的雲端運算服務商）在興建數據中心時，會為小型AI公司或大型項目提供擔保。
這類擔保屬於「或有負債」（只有對方還不起錢時才變成自己的債務），不一定出現在公開財報裡。
標普全球數字基礎設施負責人哈比布直言：「可以合理假設，外面還有更多債務是我們看不到的。」
這意味著→ 投資者看到的資產負債表，可能只是冰山露出水面的部分。
7萬億美元要花在哪？
標普預計，亞馬遜、微軟、Alphabet、甲骨文、Meta及SpaceX六家公司，2025至2030年間AI相關資本開支將累計超過7萬億美元。
這筆錢主要流向數據中心建設和AI基礎設施，規模之大使得至少到明年，自由現金流都將持續為負。
簡單來說＝ 這些公司在AI上花的錢，短期內比賺的錢多得多，需要持續舉債來填補缺口。
評級會不會降？
哈比布明確表示：目前不認為存在需要迫使評級改變的重大背離。
但他加了兩個前提——如果AI支出規模被證明不可持續，或者收入競爭過於激烈，判斷可能改變。
這反映出標普的態度是「觀察但不行動」：承認風險存在，但還未到扣扳機的時刻。
甲骨文的前車之鑑說明了甚麼？
標普已於今年7月將甲骨文評級下調至BBB-——投資級最低檔，理由是AI支出激進且盈利路徑不確定。
這意味著→ 標普並非不敢動手，而是對不同公司分開評分；甲骨文是目前唯一被降級的超大規模雲廠商。
對其餘五家而言，甲骨文就是一面鏡子：如果隱性負債持續膨脹而盈利跟不上，評級下調隨時可能到來。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。