摩根大通：AI基建2030年或耗資5.5兆美元，債市可消化發債潮
nashnova research
摩根大通預計全球AI基建投資到2030年將達5.5萬億美元，但其策略師認為債券市場完全能吸收科技巨頭的發債潮——這意味著AI資本開支周期可能比市場預期更持久。
5.5萬億美元要從哪裡來？
摩根大通估算，到2030年全球AI基礎設施投資總額可能達到5.5萬億美元。
這遠超六大超大規模雲廠商（指微軟、亞馬遜、谷歌等全球最大的雲端平台營運商）自身現金流能覆蓋的範圍。
這意味著→ 光靠科技公司賺的錢不夠花，債務融資和私人信貸必須補上缺口。
簡單來說＝ AI熱潮正在從股票市場溢出，越來越多地變成債券市場和私人信貸市場的故事。
科技巨頭還能借多少錢？
六大超大規模雲廠商的債券已佔美國投資級債券指數約5%，兩年內翻了一倍。
摩根大通估計，這六家企業還能在現有基礎上額外增加約1.5萬億美元債務，財務狀況不會明顯承壓。
這意味著→ 資產負債表還有充足的擴張空間，發債潮遠未見頂。
為甚麼說借錢建數據中心反而合理？
數據中心預計使用壽命五到十年甚至更長，屬於典型長周期資產。
簡單來說＝ 長期資產配長期債務是金融常識——就像買樓用按揭，不必一次過掏光現金。
策略師阿利亞加認為，如果債市能持續提供穩定融資渠道，AI資本開支不必完全依賴企業自身現金流，周期可以拉得更長。
客戶需求跟得上這麼大的投入嗎？
三家最大超大規模雲廠商已簽約的客戶合同積壓規模，增速快過資本支出增速。
這反映出AI基礎設施投資正獲得越來越多未來客戶需求的實際支撐，並非盲目燒錢。
以AI公司Anthropic為例，其已承諾簽署超過1,750億美元雲端算力合同，凸顯需求規模之大。
市場的擔憂是不是多餘的？
美國國債收益率已升至2008年以來最高，政府和科技企業同時大量融資，投資者擔心債市買盤不夠。
阿利亞加認為這種擔憂被誇大：「我們認為市場完全有能力吸收這些新增發行。」
這意味著→ 如果她判斷正確，發債潮不但不會壓垮市場，反而可能令AI熱潮更可持續。
下一個真正的瓶頸在哪裡？
阿利亞加特別指出，內存供應瓶頸是當前AI基礎設施擴張的重要限制。
隨著資本開支增速最終放緩，大型科技公司的利潤率和自由現金流壓力有望緩解。
說白了＝ 錢的問題債市能解決，但誰先突破內存等關鍵零部件的供應限制，才是下一階段AI投資周期真正的勝負手。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。